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元旦出行数据持续恢复，冰雪游延续高景气

核心内容概述

2024年元旦假期期间，中国消费市场呈现出强劲复苏态势，尤其在免税、文旅、酒店、零售、传媒等领域表现突出。同时，随着政策支持和行业调整，部分细分行业如教育、医美、珠宝、跨境消费等也展现出积极的发展前景。整体来看，市场对消费复苏和行业增长持乐观态度，但同时也存在一定的风险提示。

主要观点与关键信息

免税板块

• 数据表现：2023年海南离岛免税购物金额达437.6亿元，同比增长25.4%；购物人数675.6万人次，同比增长59.9%。元旦假期期间，免税购物金额达4.75亿元，同比增长显著。
• 行业动态：海南新增“即购即提”“担保即提”等提货方式，促进消费热情。中国中免在三亚开设全球首个高端美妆香水独栋商业综合体，提升品牌影响力。
• 投资建议：推荐关注中国中免（601888.SH）、海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）等核心标的。

教育板块

• 政策影响：2024年四川省公务员考试竞争激烈，最大竞争比达100:1。国考报名人数新高，带动培训需求。
• 投资建议：关注华图山鼎（300492.SZ）等非学历培训企业，建议关注其业绩增长潜力。

酒店板块

• 数据表现：元旦期间国内酒店订单量同比增长177%，亲子房订单增长131%。消费趋于理性但追求性价比和品质。
• 行业趋势：高品质酒店品牌在ADR层面仍有收益管理空间。商旅需求恢复节奏平滑，运营能力提升有助于OCC增长。
• 投资建议：关注亚朵（ATAT.O）、锦江酒店（600754.SH）等具备运营优势的标的。

医美化妆品板块

• 美妆端：国货美妆出海热度高，中国化妆品对韩国出口额同比上涨约190%。巨子生物发布股权激励计划，推动业绩增长。
• 医美端：锦波生物与智云健康合作，拓展线下药店渠道；华东医药推进减肥产品利拉鲁肽注射液终端铺货。珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物等值得关注。
• 投资建议：推荐珀莱雅（603605.SH）、爱美客（300896.SH）、锦波生物（832982.BJ）等核心标的。

人资外服板块

• 市场情况：11月全国城镇调查失业率为5.0%，就业市场逐步回暖。企业用工需求增加，人服行业受益。
• 政策影响：稳就业政策持续发力，建议关注具备资金、平台和渠道优势的头部企业。
• 投资建议：推荐北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）等。

文旅板块

• 数据表现：元旦假期全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%；旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%。冰雪游及出入境游持续升温。
• 景区动态：长白山、黄山、峨眉山等景区客流显著增长，宋城演艺演出量同比大幅上升。
• 投资建议：推荐长白山（603099.SH）、天目湖（603136.SH）、*ST西域（300859.SZ）、祥源文旅（600576.SH）、黄山旅游（600054.SH）等。

珠宝板块

• 市场表现：元旦假期金银珠宝销售额同比增长21.2%，金价上涨预期刺激消费。
• 产品趋势：春节临近，主要品牌推出龙年相关IP产品，吸引消费者。
• 投资建议：关注潮宏基（002345.SZ）、老凤祥（600612.SH）、周大生（002867.SZ）等。

零售板块

• 数据表现：元旦假期重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%，略高于11月社零增速。
• 行业趋势：平价消费、折扣业态成为市场热点。国企背景企业受益于改革和监管政策。
• 投资建议：推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK）等出海和性价比消费赛道企业。

跨境板块

• 政策环境：美联储降息预期提升，美国消费市场有望回暖。美国地产链及可选消费出海行情受催化。
• 行业动态：手工具、电动工具等出口金额回暖，降息带来消费能力提升。
• 投资建议：推荐安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、致欧科技（301376.SZ）、赛维时代（301381.SZ）、乐歌股份（300729.SZ）、巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）等。

传媒板块

• 市场表现：2024年元旦档票房达15.35亿元，创历史新高。国产电影消费意愿提升，占总票房83.77%。
• 行业趋势：内容端长线放映普遍，口碑和题材多元化；院线端下沉趋势明显。
• 投资建议：推荐东方甄选（1797.HK）、快手（1024.HK）、恺英网络（002517.SZ）、分众传媒（002027.SZ）、横店影视（603103.SH）等。

风险提示

• 出行复苏不及预期
• 居民消费意愿降低
• 行业竞争加剧

投资评级

• 投资评级：看好（维持）
• 公司评级：
  • 增持：巨子生物（2367.HK）、锦波生物（832982.BJ）、北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）、小商品城（600415.SH）等
• 行业评级：看好（基于行业表现优于市场基准）

本周绝对估值变化

• 万得A股PE(TTM)为16.67倍，略高于上周16.26倍，低于历史均值18.16倍。
• 各子板块估值情况均有不同程度的波动，部分公司估值提升，如中国中免、珀莱雅、爱美客等。

总结

元旦假期消费数据表现强劲，显示出旅游、酒店、零售、传媒等行业的复苏态势。免税行业持续增长，政策与新项目推动市场热度。教育、人资外服、珠宝、跨境等板块也展现出不同维度的增长潜力。整体来看，市场对消费复苏与政策利好保持乐观，但需警惕行业竞争和消费意愿变化等风险因素。