20250501-开源证券-龙大美食-002726.SZ-公司信息更新报告_扭亏为盈_努力改善_4页_727kb

龙大美食（002726SZ）2025年4月30日投资评级为增持。2024年公司扭亏为盈，全年营收1099亿元（同比-17.5%），归母净利润22.48亿元（同比+91.17%），经营净现金流净额393亿元（转正）。2025Q1营收255亿元（同比+10.1%），归母净利润0.04亿元（同比-85.9%），净利率下降至204%。

主要业务数据：

1. 预制菜：2024年收入169亿元（同比-15.0%），毛利率94.1%（同比-0.31pct）。因餐饮需求下降导致毛利率承压，但2025Q1预制菜业务保持平稳。
2. 屠宰业务：2024年收入同比-6.7%，屠宰量50189万头（同比-22.01%），头均收入1791元（同比+19.7%），毛利率提升至45%（同比+4.5pct）。主要因猪价上涨带动毛利改善。
3. 养殖板块：2024年出栏量3824万头（同比-41.2%），公司淘汰低效猪厂，优化结构提升毛利。

财务预测方面，2025-2027年归母净利润预测为0.04/0.10/0.22亿元，对应EPS0.04/0.10/0.22元，当前股价对应PE1332/601/276倍。2025-2026年净利润预测下调至0.048/0.107亿元（前次为0.212/0.330亿元），2027年新增预测234亿元。

风险提示包括原料价格波动、餐饮需求疲软、市场竞争加剧及食品安全风险。

公司通过控费、优化养殖结构、提升屠宰资金周转效率及拓展预制菜客户和品类，推动经营提效。短期来看，猪价回落及餐饮需求疲软对盈利形成压力，但预制菜增长及屠宰业务毛利率改善或支撑未来表现。