20160828-兴业研究-人民币汇率周报_人民币的_星期五贬值效应__11页_1mb

人民币的“星期五贬值效应”总结

核心内容

本文分析了人民币近期的汇率波动，特别是“周五贬值效应”现象，并探讨了其背后的原因及未来走势。主要内容包括一周市场回顾、国内政策动态及后市展望。

一、一周市场回顾

1. 汇率走势

• 美元兑人民币中间价：8月26日报6.6488，较8月19日贬值277个基点。
• 在岸人民币（CNY）：8月26日收报6.6688，较上周贬值188个基点。
• 离岸人民币（CNH）：8月26日收报6.6938，较上周贬值378个基点。
• 境内外价差扩大：CNY与CNH价差继续扩大，反映市场预期分化。

2. 市场行为特征

• 交易量增加：在岸人民币交易量显著上升，价格逼近6.67。
• 掉期与远期价格上涨：各期限人民币掉期和远期价格普遍上涨，其中9个月期限掉期价格周五暴涨311个基点，收盘至920个基点。

3. 市场因素

• 美元加息预期升温：Jackson Hole会议期间，耶伦和Fischer释放加息信号，引发市场对美元走强的预期。
• “周五贬值效应”重现：继上周五人民币大幅贬值后，本周五再次出现类似现象，值得持续关注。

二、国内政策与事件

1. 欧洲首支主权熊猫债发行

• 波兰主权债券：8月25日，波兰共和国在中国银行间债券市场发行3年期人民币主权债券，规模30亿元，票面利率3.4%。
• 认购情况：认购额达59亿元，约为发行额的两倍。
• 意义：标志着欧洲首个主权国家在中国大陆发行熊猫债，有助于深化中波金融与经贸合作，推动中国债券市场对外开放。

2. 境外央行类机构备案

• 备案机构：已有23家境外央行类机构在中国外汇交易中心完成备案。
• 已发行主权债券：包括韩国、加拿大不列颠哥伦比亚省和波兰主权债券。

3. 人民币支付市场份额回升

• 全球支付排名：7月人民币在全球支付货币中排名重返第五位，市场份额由6月的1.72%升至1.90%。
• 支付金额变化：尽管人民币支付金额较6月略有下降，但全球支付总额也下降了10.08%，人民币表现相对稳健。

4. SDR计价债券发行计划

• 世界银行“木兰债”：将于8月31日发行首批SDR计价债券，规模5亿SDR，交割、付息和兑付均使用人民币结算。
• 国家开发银行计划：有意在上海自贸区发行以美元结算的SDR计价债券，规模可能在2亿至5亿SDR之间，期限为6个月或1年，有望在人民币入篮前发行。
• 外汇交易中心举措：新增欧元、日元和英镑的参考汇率，便利SDR债券定价，也为10月SDR入篮做准备。

三、后市展望

1. 汇率走势预测

• 短期贬值压力：由于美元加息预期升温，人民币面临短期贬值压力。
• 中间价调整：预计下周一人民币中间价将大幅贬值调整。
• 关键支撑与阻力位：
  • USDCNY：支撑位6.63，阻力位6.69
  • USDCNH：支撑位6.65，阻力位6.72
  • EURCNY：支撑位7.44，阻力位7.54
  • 100JPYCNY：支撑位6.50，阻力位6.66

2. 关键关注点

• G20首脑会：会议即将召开，可能对人民币走势产生影响，6.70为在岸人民币的较强阻力。
• 美国8月非农数据：后续走势需密切关注美国非农数据，以判断美元走势和人民币压力变化。

四、主要观点与关键信息

• “周五贬值效应”：近期人民币在周五出现明显贬值，与美元加息预期和市场情绪有关，需持续关注。
• 政策开放与国际合作：中国债券市场逐步开放，欧洲主权国家参与熊猫债发行，有助于提升人民币国际地位。
• SDR债券发行：世界银行和国家开发银行计划发行SDR计价债券，标志着人民币国际化进程的进一步推进。
• 人民币支付地位回升：人民币在全球支付货币中排名第五，市场份额提升，反映其国际化程度的增强。
• 汇率波动与风险管理：人民币面临短期贬值压力，但需结合基本面和技术面综合判断，关注关键支撑与阻力位。

五、图表说明

• 图表1：展示一周人民币中间价、CNY、CNH及掉期价格变化。
• 图表2-3：展示美元、欧元、日元兑人民币的市场走势。
• 图表4-5：展示人民币即期与远期价差、汇率弹性等市场指标。
• 图表6-12：包括掉期曲线、远期曲线、主要经济体主权CDS利差等详细数据。
• 图表13：列出9月重要数据与事件，如PMI、外汇储备、CPI、PPI等。
• 图表14：展示技术图形，如USDCNY、USDCNH、JPYCNH的日线图。

六、关键词

• SDR债券
• 波兰主权熊猫债
• 人民币国际化
• 汇率波动
• 周五贬值效应