20220429-万联证券-广州酒家-603043.SH-2022年一季报点评报告_速冻餐饮营收高增_看好长期增长潜力_4页_948kb

广州酒家2022年Q1业绩报告总结

核心内容概述

广州酒家（603043）在2022年第一季度实现营收7.47亿元，同比增长11.51%，归母净利润0.53亿元，同比增长10.36%。公司业绩基本符合预期，且整体表现已超越疫情前水平，显示出较强的市场恢复能力和业务增长潜力。

主要观点

• 速冻食品与餐饮业务高增长
  速冻食品业务在2022年Q1实现营收2.74亿元，同比增长27.66%；餐饮业务营收同比增长26.14%，达到2.18亿元。这种双业务的高增长为公司整体业绩提供了有力支撑。

• 毛利率提升，净利率稳定
  公司2022年Q1毛利率为30.31%，同比增长1.32个百分点，主要得益于速冻食品产品结构调整和猪肉价格下降。尽管销售费用率有所上升，但管理费用率下降，整体净利率维持在7.12%，与去年持平。

• 省外市场布局与产能扩张
  公司积极拓展省外市场，尤其是华东地区，计划通过提升市场产能、加强餐饮门店布局和销售团队建设，进一步推动省外业务增长。同时，梅州基地和湘潭基地二期项目正在推进中，未来有望带来显著的营收增量。

• 股权激励与高管减持
  公司第一期股权激励计划第二期行权完毕，显示公司对长期发展的信心。然而，董事长拟减持不超过0.0369%的股份，可能对股价造成短期波动。

• 盈利预测与投资建议
  预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.53亿元、7.55亿元和8.56亿元，同比增长17%、16%和13%。对应EPS分别为1.15元、1.33元和1.51元。当前PE为19倍，预计未来PE将逐步下降。鉴于公司“食品+餐饮”双主业协同效应及估值性价比，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年Q1为7.47亿元，同比增长11.51%，较2019年同期增长40%。
• 归母净利润：2022年Q1为0.53亿元，同比增长10.36%，较2019年同期增长15.39%。
• 毛利率：30.31%，同比增长1.32个百分点。
• 净利率：7.12%，与去年持平。

业务发展

• 速冻食品：增长显著，带动整体毛利率提升。
• 餐饮业务：恢复良好，营收同比增长26.14%。
• 市场拓展：重点拓展华东市场，提升省外业务占比。
• 产能释放：梅州和湘潭基地产能逐步释放，未来有望贡献营收增量。

股权激励与减持

• 股权激励：第一期股票期权激励计划第二期行权完毕，总股本增加，增强长期发展信心。
• 高管减持：董事长拟减持不超过20.9万股，可能对股价产生短期影响。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）。
• 行业投资评级：强于大市。

财务指标预测

股东权益与负债

• 总股本：567.22百万股，流通A股占比100%。
• 总市值：126.09亿元。
• 负债合计：2022年预计为2034百万元，逐年上升。
• 归属于母公司的所有者权益：预计2022年为3379百万元，2024年为4345百万元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：需持续关注产品质量与安全。
• 原材料上涨：可能增加成本压力。
• 产能与销量匹配：需关注产能释放与市场需求的同步性。

结论

广州酒家在2022年Q1展现出强劲的业务增长和良好的盈利能力，尤其是速冻食品和餐饮业务的双轮驱动。公司积极拓展省外市场并释放产能，增强了未来增长的确定性。尽管存在短期高管减持带来的股价波动风险，但长期来看，公司具备较高的增长潜力和估值性价比，维持“买入”评级。投资者应关注其业务发展和市场拓展进展，同时注意宏观经济和原材料价格波动等潜在风险。