20220227-国信期货-玉米月报_上市压力已过_上行驱动渐多_7页_993kb

国信期货玉米月报总结

核心内容

2022年2月27日发布的国信期货玉米月报指出，国内玉米市场在经历阶段性调整后，整体供应压力有所缓解，而需求端则面临短期支撑与中长期压力并存的局面。市场情绪受国际局势影响，出现新的上涨动力，操作上建议偏多思路。

主要观点

• 上市压力减轻：农户售粮进度过半，市场供应压力明显缓解，粮源逐步向贸易商及用粮企业转移，支撑力量增强。
• 新作产量预期有限：2022年新季玉米种植面积增加，但受政策鼓励大豆播种影响，玉米产量增长空间有限。
• 进口量维持高位：尽管国内玉米产量增加，但进口玉米仍处于较高水平，预计2021/22年度进口量为2000万吨左右，主要来源包括美国、乌克兰等。
• 饲料需求短期有韧性，中远期承压：猪料需求因高存栏维持，但养殖利润亏损导致未来消费预期下降；禽料需求因利润偏弱，整体偏悲观。
• 替代品市场活跃：小麦、稻谷、高粱等替代性谷物在价格差异下对玉米形成一定竞争，但随着小麦价格走高，玉米在部分区域重新获得优势。
• 库存水平中性偏低：国内港口及深加工企业库存处于中性或偏低水平，显示市场供需关系相对平衡。

关键信息

1. 国内玉米市场动态

• 2021/2022年玉米产量：预计为2.725亿吨，较上年增加约1200万吨。
• 种植面积：2021/2022年国内玉米种植面积达到4332万公顷，较上年增加206万公顷。
• 农户售粮进度：截至2月20日，全国各类粮食企业玉米收购量为8575万吨，处于近年同期最高水平，销售进度过半。
• 区域产量差异：东北地区因面积增加和气候条件较好，产量增加；华北地区因降雨较多，产量和品质受影响。

2. 进口情况

• 2021年12月玉米进口量：133万吨，环比增长68%，同比减少40%。
• 2021/2022年进口预期：预计进口量为2000万吨左右，比2020/21年减少约1000万吨。
• 美国对华出口：截至2月中旬，美国对华销售订单达1208.5万吨，预计1-2月到港量为200-250万吨。
• 乌克兰对华出口：11-1月分别出口120、163、148万吨，预计1-2月到港量接近300万吨。
• 3月到港量：预计接近300万吨，但需关注俄乌局势对出口的影响。

3. 饲料需求

• 2021年12月饲料产量：全国工业饲料总产量2528.3万吨，同比增长16.1%。
• 猪料产量：2021年12月产量1337.5万吨，环比增长17.2%；全年产量13076.5万吨，同比增长46.6%。
• 蛋禽料产量：2021年12月产量347.4万吨，环比增长31.1%；全年产量3231.4万吨，同比下降3.6%。
• 反刍料产量：2021年12月产量168.3万吨，环比增长18.5%；全年产量1480.3万吨，同比增长12.2%。
• 短期需求：猪料需求有韧性，但养殖利润亏损，去产能持续。
• 中远期压力：能繁母猪存栏拐点已出现，预计对2022年下半年猪料消费产生压力。

4. 替代品市场

• 小麦替代玉米：2020/21年以来，小麦对玉米的替代性增强，但2021/22年小麦价格走高，玉米部分区域重新获得优势。
• 政策性粮食拍卖：市场传闻3月将拍卖2000万吨陈稻，预计替代玉米约1400-1500万吨。
• 进口替代：2021/22年进口高粱、小麦、大麦总量达811万吨，同比增长15%。
• 国际局势影响：俄乌局势恶化可能影响全球谷物供应，推高价格，增加国内进口成本。

5. 库存情况

• 北方港口库存：2022年第7周为293万吨，较2月初下降9万吨。
• 南方港口库存：广东内贸库存57.7万吨，外贸库存76.5万吨，合计134.2万吨，为近几年最高水平。
• 深加工企业库存：全国96家深加企业库存为497.7万吨，处于中性偏低水平。

结论与展望

• 市场趋势：当前玉米市场在供应压力减轻、替代品价格波动及国际局势影响下，呈现震荡偏强走势。
• 操作建议：短期偏多思路，关注库存调整及替代品供应变化。
• 风险因素：俄乌局势、国际粮食供应链中断、国内政策导向等。

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