20220227-国盛证券-有色金属周观点_乌俄局势扰动工业金属市场_能源金属价格涨势不减_20页_1mb

有色金属行业周总结

核心内容

本周有色金属市场受到乌俄局势扰动，工业金属市场情绪波动，而能源金属价格则持续上涨。整体来看，黄金价格因避险情绪有所波动，但受通胀预期支撑仍有上涨动力；铜和铝基本面分化，铜价承压，铝价则因需求复苏和库存低位而上涨；锂、钴、镍等能源金属价格继续攀升，主要受益于新能源市场持续景气和供需缺口。

主要观点

贵金属：黄金价格短期受避险情绪支撑，长期面临实际利率上升压力

• 避险情绪：乌克兰局势推升黄金短期上涨，但欧美制裁力度低于预期导致市场炒作情绪降温，黄金冲高回落。
• 通胀预期：美国CPI连续超预期上涨，叠加原油等大宗商品上涨，短期黄金情绪偏乐观。但长期来看，美国加息后实际利率上升将压制金价，真正黄金转空信号是CPI出现明显下行。

基本金属：铜铝基本面分化，铜价承压，铝价走强

• 铜：国内节后累库超预期，价格跟涨乏力。下游消费恢复缓慢，库存持续累积，铜价短期承压。
• 铝：海外铝价高溢价，国内库存回升受限。随着北方企业复产，下游开工复苏，铝价或演绎追涨行情。

能源金属：锂、钴、镍价格持续上涨，新能源需求推动价格上涨

• 锂：电池级碳酸锂价格涨至48.54万元/吨，逼近50万元。供需缺口短期难以弥补，价格或继续上行。
• 镍：硫酸镍价格涨至4.28万元/吨，与镍铁价差升至40704元/吨，刺激更多镍铁转产高冰镍。
• 钴：电解钴和硫酸钴价格分别上涨2.68%和3.10%，硫酸钴加工利润周内上涨9.7%至6.35万元/吨，钴盐价格持续上涨。

关键信息

价格及库存数据

• 黄金：SHFE黄金周涨3.04%至386.64元/克，COMEX黄金涨2.16%至1900.80美元/盎司。
• 白银：SHFE白银周涨3.47%至4915元/千克，COMEX白银涨1.27%至23.99美元/盎司。
• 铜：沪铜周跌1.11%至70690元/吨，LME铜涨0.31%至9860美元/吨。
• 铝：沪铝周跌0.71%至22510元/吨，LME铝涨5.66%至3380美元/吨。
• 锂：电池级碳酸锂周涨4万元/吨至48.54万元/吨，电池级氢氧化锂周涨5万元/吨至42.53万元/吨。
• 钴：电解钴周涨2.68%至55.64万元/吨，硫酸钴周涨3.10%至11.65万元/吨。
• 镍：硫酸镍周涨0.59%至4.28万元/吨，高镍铁涨2.72%至1510元/镍。

库存变化

• 铜库存：全球铜库存为61.42万吨，较上周累库4.05万吨；SHFE铜库存涨2.97万吨至13.63万吨。
• 铝库存：国内社库累库4.95万吨至110.46万吨，LME库存去库2.61万吨至84.93万吨。
• 锂库存：碳酸锂库存微降4吨至4947吨，氢氧化锂库存微涨8吨至773吨。
• 钴库存：钴中间品CIF报价涨0.49美元/磅至31.58美元/磅，折扣系数维持89%。
• 镍库存：硫酸镍库存低，价格继续上行。

供需情况

• 铜：供给端矛盾不突出，需求端恢复缓慢，加工费下降，库存累积，铜价承压。
• 铝：供给恢复不及预期，需求复苏带动价格走强，库存低位，海外铝价高溢价。
• 锂：供给有限，需求旺盛，库存低，价格持续上涨。
• 钴：需求强劲，供应紧缺，加工利润上升。
• 镍：硫酸镍需求旺盛，价差扩大，刺激镍铁转产高冰镍。

建议关注的标的

• 贵金属：紫金矿业、中国有色矿业
• 基本金属：明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份
• 能源金属：华友钴业、赣锋锂业、浙富控股、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、盛屯矿业、金力永磁

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，导致价格波动。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源开采运输。
• 地缘政治风险：核心供给国的政治变动可能影响金属资源供给。

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）

行业走势

• 本周有色金属板块整体上涨，锂盐股吉翔股份领涨，涨幅达34.25%。
• 乌俄局势扰动市场情绪，但能源金属价格持续上涨，市场表现分化。