月度策略：俄乌战争影响深远，国内两会聚焦经济-20220227-中原证券-18页_2mb

俄乌战争影响深远，国内两会聚焦经济 —— 月度策略总结

核心内容

本报告分析了2022年2月的市场环境，重点聚焦两会政策动向与俄乌战争对全球经济和资本市场的影响。分析师周建华提出，两会将集中讨论经济议题，强调稳增长、稳预期、保交付和拖底线，政策层面将加大对经济的支持力度。同时，俄乌战争的影响可能超出预期，尤其对能源、粮食、金属等关键行业产生重大冲击，进而加剧全球通胀，影响市场整体走势。

主要观点

1. 两会聚焦经济议题

• 两会政策强调“稳字当头、稳中求进”，加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘。
• 政策方向包括：深化改革、创新驱动、扩大内需、区域协调发展、绿色低碳发展和金融风险防控。
• 财政政策继续加强支持力度，减税降费政策落实，财政赤字保持合理水平，专项债券用于重点项目建设。
• 政策目标是激发市场主体活力，增强经济内生动力。

2. 房地产政策继续松动

• 房地产政策持续宽松，各地下调房贷利率，缩短放款周期。
• 政策方向包括：保障刚性住房需求，满足改善性住房需求，推动市场稳定。
• 房地产是最大的内需和国内消费市场，政策将加强调控，防止市场波动对经济造成冲击。

3. 俄乌战争影响或大于预期

• 俄乌战争对全球能源、粮食、金属等市场产生深远影响，虽经济体量不大，但其在关键商品领域具有重要地位。
• 俄罗斯是全球最大的原油、天然气、氮肥、钯等出口国，乌克兰是全球最大的小麦、玉米、葵花籽油等出口国。
• 欧美制裁可能对俄罗斯经济造成严重冲击，若战争升级，将对全球政治经济格局产生深远影响。

4. 投资建议

• 建议维持6成仓位，重点关注石油石化、国防军工、有色金属、建筑、医药等行业。
• 市场可能分化，整体维持震荡格局。
• 从历史数据看，上述行业在3月有较高上涨概率，值得投资者关注。

关键信息

3月重点行业建议

ETF基金策略组合

宽基指数多空策略组合

资金跟踪

• 融资资金：1月末融资余额为16,315亿元，环比+112亿元。
• 北向资金：1月末累计流入16,499亿元，环比-14亿元。
• 公募基金：1月偏股型基金发行规模为47亿元，环比-94.2%。
• 一级市场股权融资：1月融资规模为757亿元，环比-65.8%。

估值跟踪

• 申万A股市盈率：18.3倍，处于历史分位数32.4%。
• 申万300市盈率：18.9倍，处于历史分位数58.4%。
• 申万创业板市盈率：45.2倍，处于历史分位数28.7%。
• 申万创业板/申万300市盈率比率：2.39，处于历史分位数0.7%。

市场情绪

• 风险偏好：整体偏谨慎，市场波动较大。
• 换手率：沪深两市日均成交额环比下降10.9%，换手率有所下降。
• 投资者数量：2022年1月新增信用账户30,200户，环比-33.1%。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期。
2. 风险事件冲击市场流动性。

总结

俄乌战争对全球能源、粮食、金属等市场产生深远影响，可能加剧全球通胀水平。国内两会将聚焦经济议题，强调稳增长和政策支持。建议投资者关注石油石化、国防军工、有色金属、建筑、医药等行业，同时维持6成仓位。市场整体维持震荡格局，部分行业可能出现分化。政策层面支持房地产市场稳定，有助于经济大盘稳定。ETF基金策略组合和宽基指数多空策略组合表现稳健，市场情绪整体偏谨慎，换手率下降，投资者数量环比减少。风险提示包括政策不及预期和市场流动性冲击。