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爱柯迪（600933SH）：小件规模持续提升，新能源类中大件产品稳步推进

核心观点

东兴证券对爱柯迪（600933SH）发布最新研究报告，认为公司中小件业务持续领先，新能源中大件领域逐步拓展，维持“强烈推荐”评级。

业绩亮点

• 传统业务增长强劲：2023年营收同比增长39.67%，传统小件规模提升是主要动力。
• 新能源布局加速：新能源汽车相关产品销售收入占比持续提高，2023年铝压铸项目贡献显著。
• 产能扩张：墨西哥、安徽两大基地建设有序推进，全球化布局提速。

方向分析

• 市场地位稳固：中小件产品具备全球竞争优势，客户壁垒持续增强。
• 新业务突破：三电系统、智能驾驶等新能源中大件产品订单稳步增加，第二增长曲线初具雏形。
• 运营高效：存货周转天数下降体现供应链管理优化，运营能力支撑新增长。

风险提示

• 原材料价格：铝合金、海运成本等存在上行压力。
• 产品推广节奏：新能源产品市场接受度不及预期可能影响业绩拐点显现。
• 币政波动：海外市场拓展存在汇率不确定性。

投资评级

预计2024-2026年净利润CAGR达28%，维持“强烈推荐”（相对基准指数收益超15%）。当前PE估值约21-27倍，处于合理区间。

关键数据

• 毛利率：28%~30%区间稳定。
• ROE连续提升：从11.98%至14.43%，凸显经营质效提升。
• 新能源占比：2023年新能源产品贡献超10%营收。