20220921-国盛证券-爱柯迪-600933.SH-可转债落地_新能源中大件转型加速_3页_635kb

爱柯迪 (600933.SH) 总结

核心内容

爱柯迪近期获得证监会批准发行可转债，募集资金15.7亿元，初始转股价格为18.93元/股。该融资将用于总城产业园项目，新增新能源三电壳体、车身部件等710万件产能，预计达产产值23.3亿元。公司正加速向新能源中大件转型，并布局一体化压铸技术，包括引进800-8400吨压铸机，其中包含4台4400T、2台6100T和2台8400T压铸机。

主要观点

1. 新能源业务增长显著

   • 公司新能源、热管理、智能驾驶订单占比从2020年的28%提升至2022年H1的80%。
   • 截至2022年4月，公司新能源在手订单生命周期价值达91.5亿元，订单饱满。

2. 产能释放预期强烈

   • 慈城项目预计2022H2交付，柳州工厂已交付，墨西哥工厂预计2022H2竣工，安徽含山330亩土地已摘牌，进入规划阶段。
   • 公司正在通过多个新工厂建设扩大产能，以支持新能源业务增长。

3. 盈利预测与估值

   • 预计2022-2024年归母净利润分别为5.05/6.75/8.34亿元，对应PE分别为33/25/20倍。
   • 维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利增长潜力。

4. 盈利改善与成本控制

   • 随着海运费和大宗价格下行，汇率改善，公司毛利率有望进一步提升。
   • 富乐Q3并表，预计2022全年将增厚利润约2200万元。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

营业收入与净利润增长率

财务比率

风险提示

• 宏观经济风险：若经济持续下行，可能导致需求不振。
• 疫情风险：疫情控制不及预期可能影响生产和交付。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 汇率与海运费波动：汇率及海运费的波动可能对盈利产生影响。
• 新工厂产能利用率：新工厂可能面临产能利用率不足的风险。

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 投资建议：公司盈利有望持续改善，估值合理，具备增长潜力。

股票信息