20171024-兴业证券-当升科技-300073.SZ-业绩同比大幅增长_关注新产能_新产品投放进度_7页_672kb

当升科技（300073）证券研究报告总结

核心内容

当升科技（300073）于2017年10月24日发布2017年三季报，数据显示公司前三季度业绩大幅增长，主要得益于锂电材料产品量价齐升以及出售湖南星城石墨股权带来的投资收益。公司同时启动了多个新产能建设项目，以增强其在锂电正极材料领域的领先地位，并拓展智能装备及储能市场。

主要观点

• 业绩表现强劲：2017年前三季度，公司实现营业收入14.36亿元，同比增长58.20%；营业利润2.09亿元，同比增长234.68%；归属上市公司股东净利润1.83亿元，同比增长192.32%。第三季度收入与利润分别同比增长69.46%和46.66%，显示公司业绩持续向好。
• 毛利率提升：公司前三季度综合毛利率为17.38%，同比增长1.17个百分点，主要由于高镍三元材料占比提升。但第三季度毛利率略有下降，因碳酸锂价格上涨。
• 投资收益显著：公司出售湖南星城石墨全部股权贡献净利润0.91亿元，成为业绩增长的重要因素。
• 新产能建设：公司持续推进江苏当升二期二阶段项目，预计新增4000吨高镍多元材料产能。同时，启动三期工程，预计建设年产1.8万吨高镍多元材料生产线，进一步巩固龙头地位。
• 技术优势明显：公司是国内率先量产高镍动力多元材料的企业，技术实力领先。其储能用多元材料已应用于特斯拉等高端储能项目，有望成为新的业绩增长点。
• 智能装备布局：2015年收购北京中鼎高科，进入智能装备领域。中鼎高科掌握运动控制器核心技术，未来有望开拓更多应用领域，创造新的利润增长点。

关键信息

财务指标概览

投资要点

• 维持“增持”评级：基于公司2017年前三季度业绩大幅增长及未来新产能、新产品投放的预期，公司被维持“增持”评级。
• EPS预测上调：公司2017-2019年EPS预测分别上调至1.22、1.08和1.40元。
• 市场前景广阔：受益于新能源汽车的爆发式增长，尤其是三元电池占比提升，公司多元正极材料需求旺盛。
• 多元化布局：公司不仅专注于锂电材料，还拓展智能装备及储能市场，未来增长点多元。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期
• 原材料价格大幅波动

附表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩增长显著，受益于新能源汽车和储能市场的快速发展，技术实力领先，新产能建设稳步推进，未来增长潜力大。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期
• 原材料价格波动风险