20220425-东北证券-雅化集团-002497.SZ-雅化集团2021年年报及2022年一季报点评_锂业务爆发式增长_积极布局海外资源_4页_375kb

报告摘要

雅化集团（002497）作为一家专注于稀有金属和有色金属的公司，在2021年年报及2022年一季报中展现出强劲的业绩增长。公司整体表现优异，特别是在锂业务方面实现了爆发式增长，同时通过积极布局海外锂矿资源，增强了其在锂行业中的竞争优势。

业绩爆发式增长：公司2021年实现归母净利润9.4亿元，同比增长189%；2022年一季度归母净利润达10.2亿元，同比增长1210%，远超2021年全年净利。
锂业务表现突出：锂业务在2021年营收同比增长266%，毛利增长1089%。锂产品产量和销量分别增长150%和67%，单吨售价从3.9万元升至8.5万元，单吨毛利从0.5万元增至3.6万元。
民爆业务稳健：民爆产品营收同比增长9.98%，工业炸药销量持平，雷管和导爆索销量增长21.4%。爆破业务营收同比增长2.49%，整体表现稳定。
资源布局加速：公司积极锁定海外锂矿资源，包括李家沟锂矿优先供应权、银河锂业包销、Core公司包销、ABY公司包销等，预计未来原料自给率将不断提升，巩固竞争优势。
锂价上涨趋势明显：由于电动车和储能行业的高成长性，锂需求将持续扩张，而供给增量有限，预计锂价将长期维持高位，进一步推动公司业绩增长。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为40.4亿元、48.5亿元和57.6亿元，呈现持续增长趋势。公司被给予“增持”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,250	5,241	15,176	19,996	24,106
归属母公司净利润（百万元）	324	937	4,036	4,851	5,758
每股收益（元）	0.28	0.81	3.50	4.21	5.00
市盈率	78.12	35.27	7.79	6.48	5.46
市净率	5.19	3.05	2.09	1.52	1.52
净资产收益率（%）	14.71	39.17	32.26	27.88	27.88

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	35.2%	41.3%	37.8%	37.3%
净利润率（%）	17.9%	26.6%	24.3%	23.9%
营业收入增长率（%）	61.26%	189.54%	31.76%	20.55%
净利润增长率（%）	189.22%	330.95%	20.18%	18.69%
资产负债率（%）	25.9%	27.6%	25.7%	23.3%
流动比率	2.89	2.91	3.28	3.76
速动比率	2.08	2.30	2.65	3.15
股息收益率（%）	0.11%	0.31%	0.37%	0.44%