农产品季报_：棉花短期不确定性大，长期价格重心或上移-20230330-银河期货-16页_2mb

棉花市场分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2023年一季度棉花市场走势及对二季度的展望，从国内和国际市场两个维度展开，涉及供需、成本、价格波动及宏观因素等。

主要观点

国内市场

1. 供应端充足：

   • 2022/23年度新疆棉产量预计达630万吨，同比增长17%-19%，超出市场预期。
   • 棉花商业库存高企，2月底全国棉花商业库存为529万吨，供应充足，轧花厂销售进度较快，无还款压力。

2. 需求端表现：

   • 国内纺织企业开机率较高，纱线库存处于低位，利润较好，消费恢复明显。
   • 但出口订单受欧美经济不确定性影响较大，尤其是加息引发的银行业危机可能对出口造成冲击。

3. 新年度预期：

   • 新年度国内棉花种植面积预计下降5%-10%，产量可能减少。
   • 新年度棉花种植成本预计维持在7.5元/公斤左右，折算到皮棉成本约16000元/吨。
   • 由于成本支撑，基本面下跌空间有限，但短期内受宏观影响可能继续承压。

4. 内需与出口：

   • 国内消费表现较好，1-2月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增加5.4%。
   • 出口方面，1-2月我国纺织品服装出口额同比减少18.6%，出口形势严峻。

国际市场

1. 全球供需变化：

   • USDA上调2022/23年度全球棉花产量至2505.8万吨，但下调消费量至2397.3万吨，期末库存增加至1984.5万吨。
   • 中国产量上调，印度产量下调，全球产量略增，但消费下降，库存增加，整体供需矛盾不大。

2. 美棉市场：

   • 2023/24年度美棉播种面积减少20.8%，但预计产量同比增加7.6%，天气炒作可能影响短期走势。
   • 需求端受欧美经济衰退预期影响较大，若宏观风险爆发，美棉价格可能下跌。

3. 印度棉市场：

   • 印度棉花产量屡次下调，预计产量将处于近年低位，但价格相对坚挺。
   • 当前印度棉花上市量低于往年，未来产量可能进一步下降，支撑价格。

4. 价格走势：

   • 短期受宏观悲观情绪影响，棉花价格可能继续下跌。
   • 长期来看，由于成本上升和产量下降，棉花价格或震荡偏强。

关键信息

价格区间

• 国内棉花价格在13500-14000元/吨区间内，成本支撑明显。
• 印度棉花价格在15600元/吨上下，与国内价差缩小。

成本与产量

• 新年度棉花种植成本预计在7.5元/公斤，折合16000元/吨。
• 新疆棉产量预计为630万吨，全国产量约670万吨。
• 新年度棉花种植面积预计减少5%-10%，产量可能下降。

需求与库存

• 国内纺织企业纱线库存维持在较低水平，坯布库存较高，后期订单能否持续是关注点。
• 2023年1-2月我国纺织品服装出口额同比减少18.6%，越南、美国出口数据均不乐观。

风险因素

• 欧美加息引发银行业危机，可能对棉花出口订单造成冲击。
• 天气炒作可能影响美棉产量，进而影响价格。
• 全球经济增速放缓，棉花消费可能下降。

交易逻辑

• 短期：棉花价格受宏观因素影响较大，若欧美银行业危机发酵，郑棉可能进一步下跌。
• 中长期：棉花价格震荡偏强，天气和成本是主要支撑因素，若价格大跌，或为建仓多单良机。

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