20240823-东吴证券-2024年半年报点评_业绩落于预告上沿_薇旖美增长势能持续向上_3页_468kb

锦波生物2024半年度报告要点总结

公司概况

锦波生物是一家专注于医疗美容领域的公司，其核心产品包括重组人源化胶原蛋白植入剂“薇旖美”（三类医疗器械），以及功能性护肤品和原料。公司是国内唯一获批生产该植入剂的企业。

业绩亮点

• 营收与利润大幅增长：2024上半年营收达603亿元，同比增长9059%；归母净利310亿元，同比增长18288%；扣非归母净利304亿元，同比增长19334%，业绩位于预告上沿。
• 单季表现强劲：2024Q2营收377亿元（+10045%），归母净利208亿元（+21341%），增长持续加速。

产品与业务分析

• 医疗器械：薇旖美（重组人源化胶原蛋白植入剂）为核心增长动力，上半年覆盖医疗机构超3000家，终端快速扩张；毛利率94.43%，同比提升17.0%。
• 功能性护肤品及原料：营收同比分别增长53.94%和180.07%，毛利率分别为64.76%和83.03%，费用率优化显著。
• 在研产品：“3+17”胶原蛋白抗衰方案，覆盖真皮全层；多款产品如面部增容凝胶已申报审批，XVII型屏障修复进入临床试验。

财务表现

• 毛利率：2024上半年毛利率91.58%，同比提升24.3个百分点。
• 费用率：期间费用率为320.1%，同比下降159.2个百分点，研发与管理费用率降幅显著。
• 盈利能力：销售净利率51.34%，同比提升169.6个百分点。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为60/83/107亿元，对应PE分别为27/19/15倍。
• 建议关注：行业竞争加剧及新品推广不及预期风险。

总结

锦波生物凭借“薇旖美”的快速放量和丰富在研产品储备，核心业务持续高增长，毛利率与费用控制能力显著提升。未来随着更多管线推进及三类产品拓展，公司增长动能有望持续增强。