20181203-申万宏源-定增市场周报_12月解禁规模攀新高_近七成破发_14页_1mb

2018年12月定增市场周报总结

核心内容

2018年12月3日发布的定增市场周报显示，定增市场在11月持续降温，12月解禁规模创年内新高，同时破发率显著上升。报告涵盖了定增市场发行概况、解禁收益分析、定增进程概览以及部分定增项目的点评。

主要观点

1. 定增市场发行概况

• 11月发行降温：截至12月3日，11月定增市场仅发行竞价项目5宗（竞价项目2宗），创年内单月新低。
• 12月解禁规模创新高：12月累计将有128宗定增项目首次解禁，其中88宗破发，破发率高达69%，解禁资金规模达1657.78亿元，占全年解禁资金的14.56%。
• 本周解禁情况：本周将有20宗定增项目首次解禁，合计解禁资金120.46亿元，环比下降21.47%。其中15宗项目浮动破发，占比达75%。
• 行业分布：12月首次解禁项目主要集中在机械设备、传媒、医药生物、电气设备、计算机等行业，解禁资金则主要集中在交通运输、医药生物、电气设备、商业贸易等行业。

2. 解禁收益分析

• 上周解禁资金规模：上周有24家上市公司涉及定增项目解禁，合计解禁资金89.90亿元，环比下降76.41%。
• 传媒行业解禁居首：传媒行业解禁资金规模为23.51亿元，位居第一。
• 竞价解禁收益率下降：上周竞价解禁的绝对收益率和超额收益率分别下降至-34.03%和-12.50%，仅化工行业为正。
• 定价解禁收益率上升：定价解禁的绝对收益率和超额收益率分别上升至20.61%和38.45%，其中有色金属行业表现突出，绝对收益率和超额收益率分别达392%和418%。

关键信息

1. 定增项目动态

• 东旭蓝天：按底价定价仍大幅溢价36.47%，实际募资额仅为预计的41.2%，仅东旭集团参与认购。
• 延长化建：按定价发行，发行折价率为-25.82%，最新浮动收益率为-32.86%和-20.52%。
• 新增定增项目：上周新增8家公司8宗定增项目，预计募资218.13亿元，皆用于项目融资和补充流动资金。
• 闻泰科技：配套融资额上调51.19%，由46.3亿元提高至70亿元，用于支付收购对价、补充流动资金及偿还债务。
• 韦尔股份：收购交易总价下调约10%，由149.99亿元降至135.12亿元。
• 达华智能：改道现金收购讯众股份35.44%股权，终止发行股份购买资产方案。
• 供销大集、华扬联众、柯利达：因无法就交易条款达成一致，终止相关重组预案。

2. 定增项目点评

• 辰安科技：
  • 项目概况：拟收购科大立安100%股权，用于智慧消防一体化云服务平台项目及支付中介机构费用。
  • 项目亮点：
    • 科大立安在智慧消防领域具有明显技术优势和品牌优势，留存订单占未来三年收入预测的30%以上。
    • 收购后将并入上市公司第四大业务板块，形成协同效应。
    • 上市公司主业拓展势头强劲，毛利率持续改善，2018年三季报扭亏为盈。
  • 风险提示：标的资产业绩不达预期、商誉减值风险、海外业务拓展不畅及汇兑损失。

行业分析

• 倒挂率上升：12月倒挂项目达46宗，倒挂家数占比为29.68%，整体平均倒挂率降至27.93%。
• 房地产、休闲服务、公共事业：倒挂率较高，需关注其市场表现。
• 医药生物行业：新增定增项目较多，且募资额主要用于项目融资和补充流动资金。

数据图表

• 图1：最近一个月竞价定增项目发行概况
• 图2：最近一个月定价定增项目发行概况
• 图3：最近一个月竞价定增项目折价率
• 图4：最近一个月定价定增项目折价率
• 图5：近一个月定增解禁宗数及解禁资金
• 图6：上周定增解禁宗数及解禁资金行业分布
• 图7：近一个月竞价解禁收益率均值
• 图8：近一个月定价解禁收益率均值
• 图9：上周竞价行业解禁收益率均值
• 图10：上周定价行业解禁收益率均值
• 图11：过审倒挂定增项目行业分布
• 图12：过审倒挂定增项目定增目的分布
• 图13：最近一个月预案修改宗数概览

附录：部分定增项目详情

本周即将解禁项目（部分）

总结

整体来看，2018年12月定增市场解禁规模显著上升，但破发情况严重，市场情绪偏谨慎。定增发行持续降温，主要集中在项目融资和补充流动资金方面，部分项目因市场环境变化或交易条款分歧而终止。同时，部分项目如辰安科技的收购案表现出较强的协同效应和市场潜力，但也需关注潜在的业绩不达预期和商誉减值风险。