东吴策略·市场温度计：公募发行回暖，三季度分歧加大-20211103-东吴证券-26页_1mb

公募发行回暖，三季度分歧加大

核心内容概述

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，分析了2021年10月25日至10月29日期间A股市场的机构行为、股市流动性、情绪及估值水平等关键指标，指出市场情绪回暖，公募发行回暖，但三季度基金操作风格出现明显分歧。同时，报告还提供了相关风险提示，供投资者参考。

主要观点

• 市场情绪回暖：A股市场资金净流入464亿元，较前一周的150亿元显著增加，显示出市场情绪有所回升。
• 公募发行回暖：新成立偏股型公募基金规模达555亿元，历史分位数为95%，表明公募市场活跃度提升。
• 基金操作风格分歧：不同基金类型在三季度的操作策略出现明显分化，短跑健将（近一年业绩TOP100）继续加仓新能源，长期赢家（近5年业绩TOP100）回归消费赛道，头部玩家（规模TOP100）偏爱医药和汽车，新发玩家（新成立100只基金）则偏好成长板块。
• 外资风格偏好：北上资金近期净买入电气设备、食品饮料和化工行业，净卖出家用电器、非银金融和建筑材料行业。
• 情绪与估值水平：市场整体情绪较为活跃，成交额和换手率均处于较高水平，部分行业市盈率显著上升，如创业板市盈率84倍（历史分位数69%），计算机板块市盈率106倍（历史分位数92%），显示出市场对部分成长板块的高估值。
• 行业离散度与风险溢价：行业离散度为7，历史分位数81%，表明行业间表现差异较大；A股风险溢价为2.26%，历史分位数62%，反映市场风险水平相对适中。

关键信息

机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为80.14%，较前值略有上升；股票型基金仓位为87.23%，较前值略有下降。
• 基金风格：公募基金整体风格偏向成长，行业偏好电子，金融板块资金撤出。
• 外资风格：北上资金净买入电气设备、食品饮料、化工，净卖出家用电器、非银金融、建筑材料。

股市流动性

• 资金流入：新成立偏股型公募基金555亿元，外资净流入106亿元，ETF净流入14亿元。
• 资金流出：IPO融资6亿元，产业资本净减持79亿元，交易费用107亿元。
• 杠杆资金：融资余额增加-19亿元，工行银证转账指数0.33，显示杠杆资金有所收缩。

情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额24,101亿元，历史分位数95%；创业板成交额11,442亿元，历史分位数95%。
• 换手率：全部主板换手率1.9%，历史分位数56%；中小板换手率2.2%，历史分位数26%；创业板换手率4.6%，历史分位数69%。
• 市盈率分布：
  • 创业板市盈率84倍，历史分位数69%
  • 电子板块市盈率45倍，历史分位数39%
  • 计算机板块市盈率106倍，历史分位数92%
  • 电气设备板块市盈率67倍，历史分位数82%
  • 食品饮料板块市盈率44倍，历史分位数62%
  • 医药生物板块市盈率44倍，历史分位数60%
• 行业离散度：为7，历史分位数81%，表明行业间表现差异较大。
• 风险溢价：为2.26%，历史分位数62%，反映市场风险水平适中。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供参考。
• 疫情二次爆发可能导致企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期可能对市场造成压力。

附注

• 报告由东吴证券分析师姚佩撰写，其他分析师包括陈李、邢妍妹，研究助理为马浩然。
• 报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、发布或引用。
• 投资评级标准：公司和行业均分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级，基于未来6个月的相对表现。

总结

本报告详细分析了2021年10月25日至10月29日期间A股市场的多个关键指标，包括机构行为、股市流动性、情绪及估值水平等，指出市场情绪回暖，公募发行回暖，但基金操作风格出现明显分歧。同时，报告强调了市场风险因素，如资金估算、疫情和通胀等，为投资者提供了重要的参考信息。