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公募发行回暖，三季度分歧加大

核心内容

2021年10月，A股市场情绪回暖，资金净流入464亿元，较前一周的150亿元显著增加。公募发行回暖，新成立偏股型基金规模达555亿元，历史分位数为95%。同时，三季度公募基金操作出现分歧，不同类型的基金在行业配置上表现出差异。

主要观点

• 市场情绪回暖：A股市场资金净流入增加，显示投资者信心有所回升。
• 公募发行回暖：偏股型公募基金新成立规模显著上升，反映出市场对股票资产的偏好。
• 基金风格分化：不同基金类型在三季度的行业配置上呈现明显分歧。短跑健将（近一年业绩TOP100）继续加仓新能源，而长期赢家（近5年业绩TOP100）回归吃药喝酒；头部玩家（目前规模TOP100）偏好医药和汽车，新发玩家（新成立100只基金）则更关注成长性行业。
• 外资偏好变化：北上资金近期净买入电气设备、食品饮料和化工，卖出家用电器、非银金融和建材。
• 市场流动性变化：融资余额减少19亿元，交易费用增加，显示市场活跃度上升但杠杆资金使用有所下降。
• 估值水平上升：创业板市盈率升至84倍，电子板块市盈率45倍，计算机板块市盈率106倍，均处于较高历史分位数。
• 行业离散度增加：行业离散度为7，历史分位数81%，显示行业间表现差异加大。
• 风险溢价维持高位：A股风险溢价为2.26%，历史分位数62%，显示市场估值仍较高。

关键信息

机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为80.14%，股票型基金仓位为87.23%。
• 基金风格：公募基金风格偏向成长，行业偏向电子，从金融板块撤出。
• 外资风格：北上资金净买入前三行业为电气设备、食品饮料、化工，净卖出前三行业为家用电器、非银金融、建材。

股市流动性

• 资金流入：偏股型公募基金发行555亿元，外资净流入106亿元，ETF净流入14亿元。
• 资金流出：IPO融资6亿元，产业资本净减持79亿元，交易费用107亿元。
• 杠杆资金：融资余额减少19亿元，工行银证转账指数0.33。

情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额24,101亿元，历史分位数95%；创业板成交额11,442亿元，历史分位数95%。
• 换手率：全部主板换手率1.9%，历史分位数56%；中小板换手率2.2%，历史分位数26%；创业板换手率4.6%，历史分位数69%。
• 市盈率：创业板市盈率84倍（历史分位数69%）；电子板块市盈率45倍（历史分位数39%）；计算机板块市盈率106倍（历史分位数92%）；电气设备板块市盈率67倍（历史分位数82%）；食品饮料板块市盈率44倍（历史分位数62%）；医药生物板块市盈率44倍（历史分位数60%）。
• 行业离散度：行业离散度为7，历史分位数81%。
• 风险溢价：A股风险溢价为2.26%，历史分位数62%。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发可能影响企业业绩。
• 通胀上行超预期可能对市场造成压力。

结论

2021年10月，A股市场情绪回暖，资金流入增加，公募发行回暖，但不同基金类型在行业配置上出现分歧。市场流动性有所改善，估值水平上升，行业离散度加大，显示市场存在分化趋势。投资者需关注疫情和通胀等风险因素。