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信用债日报总结（2013年7月19日）

核心内容

2013年7月19日，信用债市场整体表现以收益率上行为主，成交量有所下降。主要受到央行取消金融机构贷款利率下限、房地产贷款增长等宏观政策和市场因素影响，市场呈现收益率尖锥型上行趋势。

主要观点

• 利率政策调整：央行自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消贷款利率0.7倍的下限，对市场利率水平产生影响。
• 房地产贷款占比高：上半年新增房地产贷款占新增贷款量的27.1%，显示房地产市场在贷款结构中的重要性。
• 市场成交量下降：信用债市场整体成交量下降，收益率呈尖锥型上升，尤其在中长端表现更为明显。
• 各券种表现分化：短融、中票、企业债、公司债等不同券种在收益率和成交量上表现出不同趋势，整体YTM上行。

关键信息

一、新闻纵览

（一）宏观与政策

1. 取消贷款利率下限：自7月20日起，央行取消金融机构贷款利率下限，允许其自主确定利率。
2. 加快财政预算执行：财政部要求各地加快公共财政预算执行进度，清理财政结余资金。
3. 房地产贷款占比高：上半年房地产贷款增加1.3万亿元，占新增贷款量的27.1%。

（二）债市新闻

1. 底特律申请破产保护：底特律成为美国历史上最大的申请破产保护城市。
2. 太平洋海运评级下调：中诚信国际将太平洋海运主体信用等级由BBB降至BB。
3. 国债期货筹备：中金所摸底国债期货筹备情况，关注业务与技术系统准备。

（三）行业新闻

1. 汽柴油价格上调：发改委决定将汽柴油价格每吨分别提高325元和310元。
2. 盐城取消楼市限价令：盐城因库存压力大，撤销楼市限价政策。
3. 神华再次降价：神华降价引发煤企降价潮，中小煤企可能退出市场。
4. 反倾销措施：商务部对美韩太阳能级多晶硅采取临时反倾销措施。
5. 铁路货运改革成效：铁路货运改革后，客户需求增加，货运量提升。
6. 日本提高农药检查频率：日本将对中国乌龙茶农药残留检查频率提高至30%。

（四）发债人新闻

1. 湘鄂情减持中农资源：湘鄂情通过减持中农资源套现1.36亿元，用于公司转型。
2. 首钢伊犁项目搁浅：首钢在新疆的新增产能项目因行业低迷被迫搁置。
3. 二重重组：二重与国机集团重组，成为中央企业整合的一部分。
4. 沈阳机床坏账计提过低：沈阳机床因计提比例低引发市场对其财务健康度的担忧。

二、市场概况

（一）公开市场

• R001：3.05%，上4bp
• R007：3.77%，上3bp
• R014：4.07%，上2bp
• GC001：3.77%，上124bp
• GC007：3.73%，上55bp
• GC014：3.59%，下18bp

（二）各券种成交汇总

• 信用债：总成交247亿元，成交量下降，收益率尖锥型上行。
• 短融：总成交54亿元，AAA等级带动成交下降，YTM上行1-2BP。
• 中票：总成交103亿元，中长端成交小幅回落，YTM上行2-5BP。
• 产业债：总成交157亿元，成交量小幅回落，5年期YTM上行4-5BP。
• 城投债：总成交84亿元，银行间长端AA成交量上升，YTM全面上行。
• 公司债：总成交8.7亿元，短端AA+等级带动成交量小幅下滑，YTM短端下降，中长端上升。

三、产业债

（一）短融与中票

1. 短融成交：总成交48亿元，AAA等级带动交投下降，YTM稳中略升。

   • 12凤传媒CP001：上3bp，收于4.78%，成交1亿元。
   • 13广汇汽车CP001：上4bp，收于6.01%，成交8000万元。

2. 中票成交：总成交85亿元，中短端成交量略升，长端略降，YTM整体上行。

   • 12船重MTN2：上3bp，收于4.77%，成交3亿元。
   • 13龙农垦MTN1：上6bp，收于5.01%，成交2.6亿元。

（二）企业债

• 银行间企业债：总成交15亿元，05中信债1（2.39Y/AAA）下1bp，收于5.29%，成交4亿元。
• 交易所企业债：总成交0.9亿元，10凯迪债（7.10Y/AA+）上11bp，收于7.18%，成交1200万元。
• 公司债：总成交8.7亿元，08万科G2（0.13Y/AAA）下19bp，收于4.30%，成交1600万元。

四、城投债

（一）短融与中票

• 短融成交：5.8亿元，12粤交通CP001（0.16Y/AAA）上15bp，收于4.70%，成交8000万元。
• 中票成交：19亿元，11渝文资MTN1（3.11Y/AA+）上6bp，收于5.34%，成交2亿元。
• 银行间城投债：62亿元，12宿建投债（5.65Y/AA+）上4bp，收于5.51%，成交4亿元。
• 交易所城投债：3.2亿元，12海安债（4.69Y/AA）上22bp，收于6.41%，成交1.1亿元。

（二）企业债

• 银行间企业债：总成交62亿元，12宿建投债（5.65Y/AA+）上4bp，收于5.51%，成交4亿元。
• 交易所企业债：总成交3.2亿元，12海安债（4.69Y/AA）上22bp，收于6.41%，成交1.1亿元。

附录：图表与表格

• 图1：国债YTM与上一交易日变化

• 图2：短融日成交量与平均YTM

• 图3：中票日成交量与平均YTM

• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM

• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM

• 图6：公司债日成交量与平均YTM

• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM

• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM

• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM

• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率

• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化

• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平

• 表4：企业债(产业)收益率及信用利差水平

• 表5：企业债(城投)收益率及信用利差水平

• 表6：交投活跃短融(产业)

• 表7：交投活跃中票(产业)

• 表8：交投活跃银行间企业债

• 表9：交投活跃交易所企业债

• 表10：交投活跃公司债

• 表11：交投活跃短融(城投)

• 表12：交投活跃中期票据(城投)

• 表13：交投活跃银行间企业债(城投)

• 表14：交投活跃交易所企业债(城投)