20130708-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_59页_678kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容

本文主要分析了2013年7月5日中国信用债市场的动态，包括债券收盘情况、发债主体的重要新闻、市场走势以及信贷资产证券化的发展现状。同时，也涉及了部分企业的业绩变化和信用评级调整情况，反映了当前市场环境下信用债的波动和风险。

主要观点与关键信息

1. 债券市场动态

• 中证指数收盘情况：

  • 沪公司债收盘点数为147.03，日涨跌为0.03%。
  • 公司债指收盘点数为146.48，日涨跌为0.04%。
  • 沪企债指收盘点数为166.19，日涨跌为0.03%。
  • 企债指数收盘点数为128.51，日涨跌为0.02%。
  • 沪分离债收盘点数为142.16，日涨跌为0.02%。
  • 分离债指收盘点数为142.26，日涨跌为0.02%。

• 中债银行间中短期票据：

  • 1年期：4.45%-5.04%
  • 3年期：4.56%-4.68%
  • 5年期：4.65%-4.76%

2. 信用债市场要闻

• 城投债评级下调：

  • 大公国际下调了三只城投债的评级，包括09九江债、10襄投债和09长城开，原因主要是应收账款质押增信措施失效。
  • 襄阳建投因子公司不再纳入合并报表，导致评级下调。
  • 12蒙高新因失去对子公司的控股权，导致评级下调。

• 钢铁行业评级下调：

  • 三钢闽光和安阳钢铁的债券和主体评级被下调至AA-，评级展望为负面。
  • 中诚信指出，钢铁行业面临销售下滑和盈利能力减弱的问题。

• 信贷资产证券化试点8年迎常规化运作：

  • 信贷资产证券化进入常规化运作阶段，有助于盘活资金，支持小微企业。
  • 资产证券化在现行制度框架下实施，监管层强调风险控制。

• 地方融资企望资产证券化：

  • 地方融资平台因融资渠道受限，寻求资产证券化作为融资方式。
  • 资产证券化相比传统融资方式更为灵活，但面临严格的审批和监管。

3. 发债主体要闻

• 中冶纸业集团：

  • 主体评级被下调至BB-，展望为负面。

• 天脊煤化工：

  • 评级展望被下调至负面，主体评级仍为AA-。

• 东宝生物：

  • 预计上半年净利润同比增长64.07%-81.16%，主要因明胶产销量和售价上涨。

• 华菱钢铁：

  • 上半年净亏损缩窄至3.73亿元-3.93亿元，同比下降70%左右。
  • 公司通过生产优化和成本控制实现扭亏。

• 安泰科技：

  • 上半年净利润同比下降60%-70%，主要因下游市场低迷和新项目产能不足。

• 锡业股份：

  • 董事长雷毅被调查，公司曾因环保和财务问题被查处。
  • 公司2013年一季度巨亏1.94亿元，盈利能力下降。

• 光伏企业中期业绩：

  • 6家亏损，6家预减，但部分企业如向日葵、爱康科技等实现扭亏。
  • 光伏行业整体低迷，但部分企业通过市场拓展和资产剥离实现业绩改善。

4. 信用债走势回顾

• 公司债：

  • 短期限个券收益率继续走低，如09名流债和11鹿港债分别下降16BP和18BP。
  • 高收益债信用利差易升难降。

• 企业债：

  • 高折算城投债收益率下行疲弱，如09临海债和11邯郸债分别下降7BP和11BP。
  • 6年期左右的城投债因资金面紧张，收益率波动较大。

• 分离债：

  • 短期限个券收益率继续走低，如08康美债和08宝钢债分别下降9BP和10BP。
  • 部分长期限个券收益率上升，如08江铜债和09长虹债分别上升-1BP和2BP。

总结

信用债市场在宏观经济下行压力下，面临较大的信用风险，评级下调现象频发。特别是城投债和钢铁行业，因应收账款质押失效和行业低迷，信用评级受到较大影响。与此同时，信贷资产证券化作为一项创新金融工具，正在逐步成为地方融资平台和企业融资的新选择，有助于缓解资金紧张问题。然而，资产证券化仍面临严格的审批和监管，其发展仍需时间。此外，部分企业通过市场拓展、资产剥离等措施实现了业绩改善，但整体行业仍处于调整期。市场流动性宽松，但信用风险不容忽视，未来需持续关注市场动态和企业经营状况。