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白糖期货早报总结（2021.11.26）

核心内容概述

本次白糖期货早报从基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等多个维度对白糖市场进行了分析，整体判断为震荡偏多，建议投资者不追空，逢低分批入场。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供应缺口：IOS预测2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，显示中长期供需趋于平衡。
• 国内供需情况：2020/21年度国内销糖率90.2%，同比下降4.4个百分点，显示销售进度有所放缓；2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨，进口量持续减少。
• 国内产量：2021/22年度预计产量为1031万吨，同比略有下降，但国内消费量保持稳定，甚至有所提高。
• 库存变化：截至9月底，2020/21年度国内工业库存为104.86万吨，同比增加；国储库存约707万吨，库存消费比维持高位。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：柳州现货价格为5770元/吨，基差为-215元，表示现货贴水期货，市场情绪偏空。
• 期货价格：主力合约SR2201报5985元/吨，SR2205报6066元/吨，SR2209报6121元/吨，整体价格在震荡中缓慢上移。

3. 进口与国际市场

• 进口成本：巴西糖进口成本为6096元/吨，泰国糖进口成本为6096元/吨，内外价差缩小，有利于国内价格支撑。
• 进口政策：中国严格控制进口量，打击走私，限制了外部供应对国内市场的影响。
• 全球供需：USDA数据显示，2021/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，库存消费比降至18.24%，为多年新低。

4. 市场情绪与持仓

• 主力持仓：主力合约多头持仓增加，显示市场看多情绪增强。
• 盘面走势：20日均线走平，K线在均线下方，显示短期走势偏空。
• 操作建议：近期白糖走势为“进三退二”，建议不追空，中线多单可逢低分批入场。

关键信息汇总

市场展望

1. 中长期观点

• 国内供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 2021/22年度国内食糖产量预计为1031万吨，进口量457万吨，消费量1550万吨，整体供需偏紧。
• 国内库存消费比为18.24%，为多年新低，显示市场紧张。

2. 短期观点

• 巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨。
• 印度2021/22年度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨。
• 全球糖市供应缺口预测从385万吨下调至255万吨，但仍有缺口，显示全球供需仍偏紧。

图表说明

• 白糖基差图：显示现货贴水期货，市场情绪偏空。
• 进口价差图：内外价差缩小，显示进口成本下降，对国内市场形成支撑。
• 白糖月度进口量图：正规渠道进口大幅增加，显示政策调控效果。
• 白糖产销率图：2020/21年度产销率90.2%，显示销售进度较慢。
• 新糖库存图：同比增加，显示市场供应压力。
• 全球食糖产量及消费量图：显示全球产量和消费量稳定，库存消费比持续下降。
• 国内供需平衡表：显示国内供需偏紧，库存消费比维持高位。
• 国内消费图：国内消费持续提高，支撑价格上行。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。
• 市场观点可能随时间变化，建议投资者谨慎参考。
• 本报告不构成任何投资建议，不承担因操作导致的损失。