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白糖期货早报（2021.3.31）总结

核心内容概述

2021年3月31日白糖期货早报主要分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了国内外供需平衡数据与进口价差信息，为投资者提供了短期与中长期的操作建议。

主要观点与关键信息

一、基本面分析

• 全球供需情况：

  • 荷兰合作银行预计20/21年度全球食糖供应短缺280万吨，21/22年度供应过剩150万吨。
  • Datagro预计20/21年度短缺264万吨，21/22年度过剩109万吨。
  • ISO预计20/21年度全球糖市出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。
  • Green Pool预计20/21年度全球供应过剩50万吨，低于1月底预估的328万吨。

• 中国供需情况：

  • 2021年2月底，20/21年度全国累计产糖847.3万吨，累计销糖315.64万吨，销糖率37.25%，同比下降4.65%。
  • 2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨；20/21榨季截止2月累计进口糖355万吨，同比增加224万吨。
  • 20/21年度国内供需存在缺口，但中长期缺口在减少。

• 库存情况：

  • 截至2月底，20/21年度工业库存531.66万吨，库存消费比为29.63%。
  • 国储库存约707万吨，库存消费比多年下降趋势。

二、基差分析

• 期现价差：
  • 柳州现货价格为5350元/吨，基差为26元（09合约），处于平水状态。
  • 各地区现货价格与郑糖主力合约价差差异较大，其中广西现货价格与09合约价差为28元，云南为-74元，新疆为-224元。

三、盘面走势

• 技术面：
  • 20日均线向下，K线在20日均线下方，显示偏空趋势。
  • 主力持仓偏多，净持仓由空翻多，趋势偏多。

四、进口价差

• 内外价差缩小：
  • 进口原糖加工后价格（50%关税）与国内现货价格之间的价差逐渐缩小。
  • 2021年2月中国进口食糖量同比大幅增加，显示出市场对进口糖的依赖度上升。

五、供需平衡表

• 中国供需平衡：
  • 20/21年度国内产量为1050万吨，进口量为390万吨，出口量为18万吨，总供应量为1677.51万吨。
  • 国内消费量为1550万吨，期末库存为127.51万吨，库存消费比为8.23%。
  • 近5年中国白糖供需平衡表显示库存消费比持续下降，供需趋于平衡。

六、操作建议

• 短期走势：
  • 20/21年度白糖供应短缺，基本面偏多。
  • 由于远期利空预期，白糖走势不会形成单边上涨，而是“进三退二”，重心缓慢上移。
  • 短期回落不宜杀跌，主力合约换月至09合约，5300附近可逢低建多，进行波段操作。

结论

综合来看，当前白糖市场基本面偏多，主要受20/21年度供应短缺影响。然而，随着21/22年度全球产量预期增加，远期市场可能出现供大于求的局面。因此，白糖价格将呈现震荡上行趋势，投资者应关注短期回调机会，适时建多，同时警惕远期利空对市场的潜在影响。整体市场仍处于供需调整阶段，建议采取波段操作策略。