20180422-中投证券-电力设备与新能源周报_新能源产业利好政策频出_产业景气度高起_28页_2mb

电力设备与新能源周报（2018.04.22）总结

核心内容

• 新能源产业利好政策频出，包括分散式风电管理办法、分布式光伏管理办法及智能光伏战略，推动行业景气度提升。
• 新能源发电在政策支持下迎来高增长预期，预计二季度装机量继续增长。
• 新能源汽车补贴申报再次启动，运营类车辆申报门槛由3万公里降至2万公里，缓解车企现金流压力。
• 高性价比车型投放带动市场需求，如威马汽车EX5上市，售价11.23万-21.63万，续航300-500公里。
• 电力设备行业本周下跌2.2%，但优于上证综指和创业板指数，估值处于合理区间，光伏板块表现突出。

主要观点

• 新能源汽车产业链迎来二季度黄金配置期，建议加大布局。
• 行业洗牌加速，集中度提升，应关注具备“规模+技术”优势的龙头个股。
• 新能源发电行业景气度提升，低估值的风电与光伏板块值得关注。
• 光伏产业战略地位凸显，六部委联合发文支持智能光伏发展，预计2018年分布式光伏装机量将大幅增长。

关键信息

• 行业动态：

  • 新能源汽车补贴申报启动，运营类车辆申报门槛降低。
  • 分散式风电管理办法落地，推动低风速地区风电发展。
  • 分布式光伏管理办法发布，预计年底抢装，分布式光伏装机有望超40GWH。
  • 六部委发布《智能光伏产业发展行动计划》，提升光伏产业地位。
  • 国家取消新能源汽车外资股比限制，推动技术引进。
  • 1-3月全国风电新增装机526万千瓦，同比增幅近50%。

• 重点公司推荐：

  • 杉杉股份：锂电材料集大成者，平台成长确定性高，给予强烈推荐。
  • 天齐锂业：锂盐龙头，受益氢氧化锂需求增长。
  • 金风科技：风机整机龙头，订单充足，受益风电装机增长。
  • 隆基股份：单晶硅龙头，成本优势明显，受益分布式光伏发展。
  • 通威股份：多晶硅料及电池片龙头，员工持股计划彰显发展信心。
  • 华友钴业：资源端优势明显，2018年有望实现量价利齐升。
  • 长园集团：股权之争结束，平台成长性可期。
  • 国轩高科：锂电产业链闭环布局成型，盈利改善成长性可期。
  • 天赐材料：电解液龙头，新型锂盐LiFSI实现量产。
  • 亿纬锂能：三元锂电新秀，中报业绩超预期。
  • 创新股份：湿法隔膜龙头，海外客户拓展顺利。
  • 新纶科技：铝塑膜内资龙头，新材料业务进入快车道。
  • 汇川技术：工控自动化龙头，新能源汽车动力总成业务加速发展。

投资建议

• 新能源汽车市场需求启动，建议加大产业链配置。
• 风电与光伏板块受益于政策利好，建议关注低估值板块。
• 重点关注具备技术优势和规模效应的龙头企业，如华友钴业、天齐锂业、金风科技、隆基股份、通威股份等。
• 新能源发电行业景气度提升，估值仍有上升空间。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期。
• 电网投资不达预期。
• 钴锂价格大幅下降。
• 产能扩张不达预期。
• 估值过高。
• 新品获批不达预期。

重点公司投资要点

行业数据

• 电力设备行业：本周下跌2.2%，行业表现优于市场。
• 光伏板块：本周涨幅1.7%，表现较好。
• 锂电池板块：表现较弱，可能因资金观望情绪。
• 估值水平：电力设备整体估值32.60倍，排名第9。
• 分布式光伏：预计2018年装机量将大幅增长，有望超过40GWH。

总结

2018年二季度新能源产业迎来利好政策密集落地，新能源发电与新能源汽车板块均表现出强劲增长预期。电力设备与新能源行业整体表现优于市场，光伏板块涨幅显著。重点公司如杉杉股份、天齐锂业、金风科技、隆基股份、通威股份等因具备技术优势和规模效应，被给予强烈推荐。随着政策支持及市场需求增长，行业景气度持续提升，建议投资者积极布局产业链各细分环节，关注具备成长性和盈利改善潜力的龙头企业。