20180422-光大证券-海外策略周报_政策利好接踵登场_中长期信心正在恢复_10页_1mb
报告摘要
海外市场研究总结
核心内容
2018年4月22日的海外策略周报指出，香港市场在政策利好和市场情绪恢复的推动下，中长期表现值得期待。尽管短期面临利率上行和风险事件带来的压力，但整体来看，港股市场基本面正在改善，估值水平回归合理区间，为投资者提供了良好的配置机会。
主要观点
1. 政策利好推动港股中长期发展
- H股全流通试点：联想控股入选试点，意味着更多未流通股将进入市场交易，有助于提升港股整体流通市值与企业规模的匹配度，改善估值水平。
- 生物科技公司上市规则修改：涉及生物科技公司和采用“不同投票权架构”的新经济公司上市规则的修改结果将在4月24日公布，这为香港市场吸引新兴行业公司提供了制度保障。
- 与新三板合作：港交所与全国股转公司签订合作备忘录，确立“H股+新三板”模式，推动两岸资本协同合作，增强市场活力。
- 医药板块独立行情：随着医药板块基本面回暖，医药类公司有望成为全年投资主题。
2. 港汇波动与利率影响
- 港汇松动：港元利率走弱主要由于港元与美元短端利差扩大，但随着金管局采取措施，港汇已开始回升。
- 利率上行风险：虽然港汇已企稳，但利率上行仍可能对市场情绪造成负面影响，尤其是对投资偏好。
- 中长期影响：Hibor的上行对房地产行业构成系统性风险，但对港股整体估值影响有限，因为多数港股公司采用人民币和美元长期利率进行估值。
3. 港股市场表现
- 恒指与国企指数下跌：本周恒指和国企指数均下跌，但跌幅有限。
- 行业分化明显：石油石化天然气板块领涨，航空板块领跌，反映出市场风格的轮动。
- 估值中枢上移：业绩增长转正推动估值中枢上移，估值水平在全球范围内具有竞争力。
关键信息
- 港股通资金流出：本周港股通净流出28.05亿元，显示外资对港股的短期信心不足。
- 行业估值现状：多数二级行业估值高于平均值，但部分行业如公用事业、电讯业等略有下跌。
- 投资建议：
- 区间择时应适度反向操作。
- 重视市场风格转换，关注超跌金融蓝筹。
- 医药板块的独立行情有望持续。
- 风险提示：
- 中美贸易争端升级。
- 美元货币政策超预期。
投资策略
- 金融蓝筹配置：建议在调整中分步左侧吸纳超跌金融蓝筹，重点关注中资保险和地产公司。
- 医药板块关注：医药板块基本面回暖，有望成为全年投资主题。
- 估值策略：市场整体估值已回归合理区间，建议关注绝对价值投资机会。
估值方法的局限性说明
- 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
- 报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具。
- 分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。
公司信息
- 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券投资咨询、证券经纪、证券承销与保荐等。
- 分析师团队：包括陈治中、陈彦彤等，联系方式详列于表格中。
表格汇总
恒生主要指数一览
| 指数名称 | 代码 | 2018/4/20 | 2018/4/16 | 涨跌幅度 | 涨跌方向 |
|---|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 | HSI.HI | 30418.33 | 30808.38 | -1.27% | ↓ |
| 恒生金融分类指数 | HSF.HI | 42051.79 | 42495.88 | -1.05% | ↓ |
| 恒生公用事业分类指数 | HSUI.HI | 55125.79 | 55074.99 | 0.09% | ↑ |
| 恒生地产分类指数 | HSP.II.HI | 40131.9 | 41135.97 | -2.44% | ↓ |
| 恒生工商业分类指数 | HSCII.HI | 18282.27 | 18537.73 | -1.38% | ↓ |
| 恒生综合指数 | HSCI.HI | 4173.48 | 4250.93 | -1.82% | ↓ |
一周经济日历
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 4月24日 | 澳大利亚第一季度消费者物价指数年率 |
| 4月24日 | 美国4月咨商会消费者信心指数 |
| 4月26日 | 日本4月央行利率决议 |
| 4月26日 | 日本4月央行资产购买规模 |
| 4月26日 | 日本4月宏观附加平衡利率 |
| 4月26日 | 欧元区4月央行利率决议 |
| 4月26日 | 美国3月商品贸易帐 |
| 4月26日 | 美国3月耐用品订单月率初值 |
| 4月27日 | 德国4月失业率（季调后） |
| 4月27日 | 德国4月失业人数变化 |
| 4月27日 | 英国第一季度GDP年率初值 |
| 4月27日 | 美国第一季度GDP年化季率初值 |
评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件 |
基准指数
- A股主板基准：沪深300指数
- 中小盘基准：中小板指
- 创业板基准：创业板指
- 新三板基准：新三板指数
- 港股基准：恒生指数
风险提示
- 中美贸易争端升级
- 美元货币政策超预期
联系方式
-
分析师：陈治中 (S0930515070002)
电话：86-0755-23946159
邮箱：chenzhz@ebscn.com -
联系人：陈彦彤
电话：86-021-22169045
邮箱：chenyt@ebscn.com
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