20240309-广发期货-豆粕周报_USDA3月报告释放利多信号_国内成交放量支撑粕价_30页_3mb

广发期货豆粕周报摘要（2024年3月9日）

一、基本结论

1. 美豆反弹、国内豆粕走强：美豆因巴西期末库存下调、中国进口量上调及成交好转而强势反弹，带动国内连粕价格上涨，交易所保证金上调4千元。
2. 操作建议上调区间：豆粕波动区间调整至3000-3300元/吨，建议在3000-3100区间逢低布局09多单。

二、国内豆粕情况

1. 市场成交与库存：
   • 成交放量：第9周豆粕总成交量均为万吨级，现货及远月基差成交量显著增长。
   • 提货与库存动态：提货量与开机率持续上升；油厂大豆库存进入去化周期，饲企库存仍处于较低水平。

三、国际大豆供需分析

1. USDA数据影响：
   • 巴西下调期末库存：预估产量下调，带动出口量上升，数据略偏利好。
   • 中国进口量上调：自2月起USDA上调中国22/23年度进口量（10450万吨），暗示国内需求稳定。
2. 美豆与巴西动态：
   • 美豆进口升贴水强支撑市场。
   • 巴西大豆出口持续高位，收割进度加快，后期库存或承压。
   • 马豆升贴水变化与榨利情况显示巴西短期供应能力较强。

四、风险与逻辑判断

1. 上行压力：巴西供应若持续恶化，短期偏多；若后期遭遇巨大供应，将对价格构成压制。
2. 中长期趋势：大豆玉米比价仍高，新作面积或扩大，长期供应释放压力较大，并存在同比下降成本和巴西挤出效应。
3. 市场情绪变化：当前终端未见大规模补库行为，但市场情绪上升，短期或震荡为主。

五、关键数据与展望

1. 库存走势：
   • 若巴西港口库存超预期，则需警惕价格回调。
2. 逻辑主线：
   • 短期视点集中于中外压榨、终端补库。
   • 中长线关注全球大豆供需利多因素变化。

注：所有内容仅供分析参考，报告未提供明确价格区间，需高度重视合规免责声明，风险管理依赖于个人判断。