20231210-创元期货-豆粕周报_USDA报告中性_利多预期未能实现_18页_1mb

豆粕周报总结

1. 市场表现

• 外盘（CBOT）：
  美豆01合约受巴西产区降水预期改善影响，周内波动区间1300-1320美分，曾跌破1300美分。USDA报告下调巴西产量200万吨，但幅度不及预期，市场看多情绪冷却，价格回落。
• 内盘（连粕）：
  国内豆粕01合约反弹至4000元/吨以上，受大豆到港延误支撑；05合约受USDA报告预期提振，周五涨幅明显。

2. 后市展望

• 短期：国内大豆到港延误影响显现，供应趋紧，可能支撑现货和近月合约价格。
• 中长期：05合约将跟随CBOT走势，USDA报告影响有限，南美天气（尤其是巴西降水）仍是主导因素。
• 巴西天气：若12月下半月降水如预期好转，连粕价格可能跟随美豆下行。

3. 基本面梳理

• 巴西产量调整：USDA和CONAB均下调巴西2023/24年度产量，但调降幅度不足，增产格局未改。
• 美国出口：美豆出口缓慢，累计出口量接近预期进度，出口数据对市场支撑有限。
• 阿根廷新作：新季大豆播种顺利，产量预期恢复性增长，核心产区降水良好。
• 国内进口与到港：11月大豆进口792万吨，低于市场预期；当前到港量预估偏高，或加剧油厂库存压力。

4. 国内供需动态

• 进口数据：11月进口大豆792万吨，环比增长显著，累计同比增幅13%。
• 库存与开机率：油厂大豆库存上升，豆粕库存压力大，开机率季节性提升。
• 下游需求：饲料企业豆粕库存天数增加，但下游需求不强，提货量有限。

5. 风险与展望

• 南美天气改善或压制价格，但需警惕波动。
• 国内进口节奏和到港情况影响供应紧张程度。
• 目前基差报价疲软，下游对后市偏悲观。

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