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USDA供需报告落地：巴西洪水利多释放，豆粕市场震荡

核心内容

2024年第19周，USDA发布5月供需平衡表，显示大豆基本面偏松，南美大豆减产量低于市场预期。巴西和阿根廷大豆产量分别预计为1.54亿吨和5000万吨。美国大豆24/25年度平衡表预计转松，产量同比增加6.85%，结转库存同比增加30.8%。国内豆粕市场情绪有所好转，油厂现货可卖合同量减少，贸易商挺价意愿增强，基差小幅反弹。

主要观点

• USDA报告偏空：报告对大豆供需格局的预测偏松，产量增加和库存上升对市场形成利空。
• 巴西洪涝影响有限：尽管巴西南部持续降雨，但对大豆产量影响有限，整体产量仍高于预期。
• 阿根廷产量预期偏低：阿根廷大豆产量预计为5000万吨，低于市场预期，可能对南美整体供应形成支撑。
• 出口销售节奏偏慢：美豆当周净销售量为42.8万吨，累计销售量4233万吨，销售节奏落后于均值和去年同期。
• 国内市场情绪改善：国内豆粕市场基差有所反弹，但大到港预计仍在，基差上涨幅度有限。
• 交易策略震荡：基本面利空与宏观利多（如美元降息预期）交织，预计豆粕价格将呈现宽幅震荡走势。

关键信息

产地天气

• 巴西南部：降雨量大幅高于历史同期，洪涝灾害持续，但对产量影响有限。
• 巴西北部：待产区偏干，不利于二茬玉米生长。
• 北美地区：整体天气正常，爱荷华州和南北达科塔州降雨偏高，三角洲地区未来一周降雨较多。

USDA出口销售

• 当周净销售：42.8万吨，累计销售量4233万吨。
• 中国销量：+70%未知目的地，当周销量13.6吨，累计销售量2453万吨，销售节奏落后于均值和去年同期。
• 出口量：当周出口量30万吨，环比持平，进入季节性偏低阶段。

国内现货市场

• 基差反弹：华北市场基差回到-90，华东回到-150，华南报价-110。
• 远月基差：价格基本维持，下游采购6-9月基差意愿下降。

CFTC持仓数据

• 管理基金净持仓：-41453手，净空单持仓量环比大幅减少。
• 商业净持仓：-43889手，净多单转为净空单。
• 多单持仓比例：8.3%，增加2.6%。
• 空单持仓比例：12.7%，减少9.4%。
• 商业多单持仓比例：32.5%，降低4.1%。
• 商业空单持仓比例：37.4%，增加3.9%。

交易策略与操作评级

• 趋势判断：USDA报告偏空，巴西洪涝对产量影响有限，美元降息预期支撑商品市场，预计豆粕价格震荡。
• 操作评级：★★★，表示趋势较为明确，且具备相对恰当的投资机会。

数据图表概览

• 表1：豆粕周度现货价格，展示不同地区价格及涨跌情况。
• 图1-图16：涵盖天津、张家港、东莞等地区豆粕基差，中国大豆出口销售数据、检验量、压榨量及利润情况，以及CBOT大豆期货和期权持仓数据，为市场分析提供多维度参考。

总结

USDA供需报告发布后，巴西洪涝对大豆市场的影响有限，南美产量仍高于预期，国内豆粕市场情绪有所好转，但基本面利空与宏观利多交织，导致豆粕价格震荡。CFTC数据显示，管理基金和商业基金净空单持仓量减少，多单持仓比例上升，市场情绪偏多。总体来看，豆粕市场短期震荡趋势明显，操作机会仍存在，但需关注后续天气变化及出口销售进展。