20251117-国贸期货-_粕类周报_USDA报告利多不及预期_盘面回调_36页_2mb

报告主题：【粕类周报】，发布日期2025-11-17，由国贸期货农产品研究中心撰写，分析豆粕和菜粕市场情况。

核心观点：USDA 11月供需报告利多不及预期，导致市场盘面回调；豆粕总体偏多，菜粕偏空，整体市场处于震荡态势。

关键分析：

• 供给因素：USDA下调2025/26年度美豆单产至53蒲式耳/英亩，维持压榨和出口数据；巴西大豆播种率为58.4%，中性偏空；国内大豆买船榨利较差，供应宽松。
• 需求因素：豆粕需求支撑来自畜禽高存栏和饲料库存低位；菜粕下游成交谨慎，提货表现不佳；需求整体偏空。
• 市场动态：豆粕基差中性、价差走扩；菜粕基差走弱；全球豆粕库存高位，国内库存去化缓慢。
• 利润评估：豆粕盘面估值中性偏高，加菜籽进口放开可能补充供应；菜粕利润良好，但需求疲软。

投资建议：市场震荡，交易策略建议观望套利；短线操作需谨慎。

主要风险：政策变化（如对美关税暂停）、天气影响（如弱拉尼娜模式）、进出口数据波动等。

免责声明：报告仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。