20210713-国信证券-当升科技-300073.SZ-2021年中报业绩预告点评_正极量利齐升_Q2盈利超预期_8页_1mb

当升科技2021年中报业绩预告点评总结

核心内容

当升科技2021年上半年预计实现归母净利润4.1-4.5亿元，同比增长181%-208%。其中，第二季度归母净利润预计为2.61-3.01亿元，环比增长75%-102%。业绩超预期主要得益于正极材料供不应求和投资收益的显著增长。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司正极材料销量预计为1.1-1.3万吨，单吨净利环比上升，叠加投资中科电气带来的收益，推动整体盈利增长。
• 技术与客户优势显著：公司高镍产品首次放电比容量超过210 mAh/g，首次效率达90%，处于行业领先水平。海外客户占比高达70%，并为SKI主供，有望受益于海外电池厂扩产。
• 盈利水平领先：公司单吨净利稳定在1.3-1.5万元，国内行业领先。
• 扩产进程稳健：公司已启动定增项目，2021年将新增常州1万吨产能，2022年常州二期3万吨产能将投产，远期规划产能达30万吨，产能释放节奏可控。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.83/9.76/12.47亿元，同比增长77%/43%/28%。EPS分别为1.51/2.15/2.75元，对应PE分别为40/35/27倍。

关键信息

财务预测与估值

定增项目明细

风险提示

1. 需求增速不及预期；
2. 新产能投产缓慢；
3. 技术迭代风险。

独立性声明

分析师承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人职业理解，结论力求客观公正，不受任何第三方影响。

可比公司估值表

| 代码 | 公司简称 | 股价（元） | 总市值（亿元） | EPS（20A/21E/22E/23E） | PE（20A/21E/22E/23E） | 投资评级 |
|--------|------------|------------|----------------|------------------------|------------------------|------------------------|----------|
| 002709 | 天赐材料 | 112.61 | 1,073.07 | 0.98/1.88/3.07/3.72 | 114.9/59.9/36.7/30.3 | 买入 |
| 300037 | 新宙邦 | 136.32 | 559.99 | 1.26/1.74/2.29/2.84 | 108.2/78.34/59.5/48.0 | 增持 |
| 002812 | 恩捷股份 | 267.56 | 2,385.64 | 1.26/2.58/3.6/5.19 | 212.3/103.7/74.3/51.6 | 增持 |
| 300073 | 当升科技 | 74.93 | 339.90 | 0.85/1.51/2.15/2.75 | 88.2/49.6/34.9/27.2 | 买入 |

投资评级说明

• 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上；
• 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间；
• 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间；
• 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。

行业投资评级

• 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上；
• 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间；
• 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

总结

当升科技在2021年上半年表现出强劲的盈利增长，受益于正极材料供不应求及投资收益的提升。公司具备显著的技术和客户优势，海外客户占比高，高镍产品持续认证放量，未来盈利增长确定性强。公司扩产节奏稳健，远期产能规划充足，预计2021-2023年归母净利润将稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在行业集中化趋势中持续成长。