20170404-光大证券-环保行业周报_雄安新区力促京津冀环保投资_3月发电量预计维持高增速_14页_1mb

雄安新区推动京津冀环保投资，3月发电量预计维持高增速

核心内容

雄安新区的设立标志着京津冀协同发展战略的重要一步，具有高度的政治意义。该区域的环境治理与供给侧改革将得到进一步强化，特别是针对钢铁、水泥等重点行业的污染治理。同时，火电行业在“十三五”期间将推进多角度的供给侧改革，预计2017年3月发电量增速将高于前两个月，火电行业景气度有望探底回升。

主要观点

1. 环保板块

• 政策驱动：雄安新区设立推动京津冀环保投资，重点在雾霾治理与供给侧改革。
• 重点推荐：
  • 清新环境：大气末端治理直接受益于政策。
  • 龙净环保：值得关注。
• 关注领域：
  • 热电联产生物质替代：长青集团（雄县项目预计年底投产）、富春环保、迪森股份、亿利洁能。
  • 煤改气：关注百川能源。
  • 工业节能环保改造：先河环保（雄县VOCs治理项目）、神雾环保。

2. 公用事业板块

• 火电行业：供给侧改革持续推进，预计2017年火电总体利用小时数有望止跌或减缓下行。
• 关注对象：
  • 落后机组淘汰空间大的地区及优质火电公司，如华北、东北、西北及个别水电大省。
  • 电力体制改革：关注涉及配电网资源整合的公司，如涪陵电力、三峡水利、华能国际、大唐发电、申能股份、浙能电力、粤电力A、内蒙华电、京能电力。

关键信息

1. 行业表现

• 环保板块：整体下跌1.60%，其中环保设备下跌5.20%，环保工程及服务板块下跌2.05%，水务板块下跌1.16%。
• 电力板块：上涨0.46%，燃气板块下跌2.98%。

2. 行业要闻

• 全国首批排污许可证落地：如华能海南发电股份有限公司海口电厂、玖龙纸业（重庆）有限公司等企业获得首批排污许可证。
• PPP咨询机构库管理办法发布：财政部发布《政府和社会资本（PPP）咨询机构库管理暂行办法》，规范PPP市场。
• 京津冀大气污染防治方案发布：提出更严格的空气质量改善目标，涉及“2+26”传输通道城市。
• 生活垃圾分类制度方案：发改委、住建部发布方案，推动垃圾分类制度建立，目标2020年底前实现回收利用率达35%以上。
• 机动督查启动：环保部自4月1日起开展不发通知的现场督查，严查超标排放。

3. 公司动态

• 神雾节能：子公司与南京江宁开发区签署3.5亿元投资协议，拟设立环保产业基金。
• 启迪桑德：与黄冈市政府签署50亿元静脉产业园项目。
• 中金环境：拟设立子公司推进污泥处理项目。
• 迪森股份：发布2016年年报，净利润增长44.81%。
• 荣晟环保：发布2016年年报，净利润增长59.01%。
• 龙净环保：因大股东股权交易筹划，股票停牌。
• 百川能源：重大资产重组接近完成，预计4月10日前公告预案。
• 东方园林：发布2017年第一季度业绩预告，预计亏损2500万-4000万，主要因管理费用增加。

4. 投资组合

• 环保板块：神雾环保、中金环境、启迪桑德、天翔环境。
• 公用事业板块：涪陵电力、三峡水利。

估值与评级

行业与市场分析

• 政策影响显著：雄安新区设立带动京津冀环保投资，推动雾霾治理和供给侧改革。
• 市场空间广阔：非电领域的节能环保改造及末端治理仍具较大市场潜力。
• 火电行业回暖预期：2017年1-2月火电发电量同比增速超8%，预计3月增速更高，火电行业景气度有望改善。
• PPP模式发展：《政府和社会资本（PPP）咨询机构库管理暂行办法》发布，推动PPP市场规范化发展。
• 环保技术应用：如低温SCR技术、脱汞减排等新技术逐步推广，带动环保设备市场需求。

结论

雄安新区的设立为京津冀环保投资带来新机遇，环保和公用事业板块在政策推动下具有较强的市场潜力。建议关注京津冀环保主题相关企业，如清新环境、龙净环保、长青集团等，以及火电行业中的优质公司和参与电力体制改革的配网资源整合企业。同时，环保设备、工程及服务领域仍需关注，以把握政策带来的投资机会。