机械行业月度动态报告：PMI持续处于扩张期间，高端制造景气发展-20210607-银河证券-29页_2mb

报告摘要

机械行业动态报告总结

核心内容

2021年4月，制造业PMI为51.1，连续14个月高于荣枯线，显示制造业景气度持续回暖。高端制造业投资复苏更为强势，全年累计投资完成额同比增长34.2%，明显快于制造业整体增速23.8%。政策推动制造业高质量发展，RCEP签订为中国机械行业带来重大机遇，促进出口和进口成本降低，增强国产机械的国际竞争力。

主要观点

制造业回暖：制造业PMI持续扩张，固定资产投资降幅收窄，基建和地产投资带动制造业复苏，尤其高端制造领域表现突出。
政策支持：国家出台多项政策支持智能制造和高端制造，如提高研发费用加计扣除比例至100%，并推动制造业向产业链上游转移。
RCEP机遇：RCEP协定有助于降低出口成本、提升市场竞争力，同时带动机械企业海外扩张，尤其是工程机械、工业机器人、轨交设备等领域。
行业分化明显：细分行业景气度分化，工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备等维持高景气度，而农机、电梯等则面临下滑。
智能制造趋势：智能制造成为未来制造业竞争制高点，中国处于全球第二梯队，但仍需加快核心技术突破和产业升级。

关键信息

投资增长：2021年1-4月，制造业投资完成额同比上涨23.8%，其中高端制造投资增长34.2%。
工程机械表现：2021年1-4月挖掘机销量达17.4万台，同比上涨52.1%，国产龙头市场份额提升。
工业机器人复苏：工业机器人产量同比上升79.2%，预计行业复苏趋势将持续，推荐具备核心技术的埃斯顿（002747.SZ）。
轨交板块潜力：城市轨道交通建设持续推进，轨交控制系统公司如中国通号（688009.SH）和交控科技（688015.SH）值得重点关注。
行业估值：机械设备板块整体估值处于历史中等位置，专用设备板块PE和PB估值较高，显示市场对其未来增长的看好。

投资建议

推荐板块：工程机械、工业机器人、轨交设备。
推荐个股：
- 三一重工（600031.SH）
- 恒立液压（601100.SH）
- 埃斯顿（002747.SZ）
- 中国通号（688009.SH）
- 交控科技（688015.SH）

行业面临的问题

核心技术缺失：高端制造依赖进口，如高档数控机床、工业机器人等。
科技成果转化不畅：转化率仅为10%，远低于发达国家。
市场集中度偏低：缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌。
成本上升：人工、能源、物流成本上升，压缩企业利润空间。

对策与建议

提升创新能力：加强产学研结合，推动基础研究和应用研究。
健全转化机制：建立科技成果披露与管理制度，培育专业技术转移机构。
促进行业整合：支持优势企业兼并重组，打造产业集群。
培养高技能人才：推进产教融合，提高人才培养质量。

行业数据概览

机械设备行业共有429家上市公司，占A股的10.15%。
机械设备行业上市公司总营收占行业总营收的14.7%。
机械设备板块PE处于历史中等位置，专用设备板块PE达34.28，位于2007年以来37.7%分位。
机械设备板块PB为3.76，处于2007年以来97.6%分位。

风险提示

政策支持力度低于预期
国际油价大幅下滑
下游需求不及预期
海外疫情影响订单落地

图表与数据来源

图1：机械设备行业包括通用设备、专用设备、仪器仪表及运输设备等。
图2：固定资产投资完成额累计同比情况。
图3：基建投资完成额累计同比情况。
图4：房地产投资完成额累计同比情况。
图5：制造业投资完成额累计同比情况。
图6：PMI。
图7：近年月度机械及运输设备出口额情况。
图8：机械设备行业增加值增速。
图9：机械设备行业营收增速和利润增速。
图10：2018年中国出口美国产品中占比最大的为电子产品。
图11：机械主要子行业的产业发展阶段。
图12：全球智能制造发展指数综合评价结果。
图13：中国受访企业智能制造利润贡献率。
图14：我国制造企业数字化建设调研结果。
图15：机械设备行业上市公司年新增数量。
图16：机械设备子行业市盈率水平。
图17：机械设备子行业市净率水平。
图18：机械行业PE（TTM，中值）估值的国际比较。
图19：机械行业PB（中值）估值的国际比较。
图20：工业机械子板块PE估值的国际比较。
图21：工业机械子板块PB估值的国际比较。
图22：机械设备板块2021年市场表现。
图23：机械设备子行业2021年市场表现。

表格数据来源

表1：高端装备、智能制造发展相关政策。
表2：机械设备行业细分子行业景气度。
表3：各国智能制造发展战略。
表4：国外机器人“四大家族”与国内机器人龙头企业2019年财务数据比较。
表5：机械设备行业主要细分子行业竞争结构。

分析师信息

李良：机械军工行业组组长，证券从业近8年，清华大学MBA，曾获多项行业奖项。
范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名及FPM学术会议Best Paper Award。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。