20230822-首创证券-三祥新材-603663.SH-公司简评报告_锆基产品结构持续优化_镁铝合金业务加速放量_3页_371kb

三祥新材（603663）总结

核心内容概述

三祥新材是一家在锆基产品和镁铝合金业务领域具有显著优势的公司，其锆系产品持续优化，镁合金业务快速增长，展现出良好的成长潜力。公司作为锆行业龙头，拥有较高的市场占有率，并积极拓展高附加值产品和新兴应用领域。同时，公司正在推进镁建筑模板和镁合金电池结构件等项目，未来增长空间广阔。

主要观点

• 锆基业务持续优化：公司通过海绵锆技改和氧氯化锆产能提升，进一步巩固其在锆行业的领先地位。公司产品结构持续优化，推动锆基业务稳步增长。
• 镁合金业务加速放量：镁建筑模板因其轻量化、可回收等优势，预计渗透率将加速提升。公司参股的宁德文达已实现镁合金建筑模板批量出货，并向汽车、电动船舶等领域拓展。
• 盈利预测积极：预计公司2023-2025年营业收入分别为17.24亿元、25.34亿元、34.20亿元，归母净利润分别为1.86亿元、2.28亿元、2.96亿元，EPS分别为0.62元、0.75元、0.98元，未来盈利增长预期良好。
• 估值持续下降：公司当前市盈率为27.58，预计2023-2025年PE分别为16.67、13.62、10.49，显示出市场对其未来业绩增长的信心。

关键信息

财务表现（2023年上半年）

• 营业收入：5.95亿元，同比增长28.81%
• 归母净利润：7940万元，同比下降3.45%
• 扣非归母净利润：7713万元，同比增长1.33%
• 二季度营业收入：2.97亿元，同比增长6.03%
• 二季度归母净利润：4337万元，同比下降16.19%
• 二季度扣非归母净利润：4268万元，同比下降8.68%

产品与业务布局

• 锆基产品：海绵锆产能达5000吨，国内市占率超50%；辽宁华祥氧氯化锆项目已试产，预计全面投产；纳米氧化锆和锂电池正极材料用氧化锆项目已投产或进入评估期。
• 镁铝合金业务：镁建筑模板具有轻量化、一体成型等优势，宁德文达已实现批量出货；同时，公司向铝合金和镁合金电池结构件市场拓展，并积极开发大型一体化压铸产品。

财务预测

财务比率预测

风险提示

• 锆系产品价格大幅下跌
• 镁合金产品需求不及预期
• 新产品推广不及预期

投资建议

维持“买入”评级，公司具备较强的行业竞争力和成长潜力，未来业绩有望持续改善。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现