20221017-东吴证券-三祥新材-603663.SH-三祥新材点评_业绩符合预期_关注镁铝合金业务放量_3页_442kb

三祥新材（603663）总结

核心内容概述

三祥新材是一家专注于电熔氧化锆及镁铝合金压铸五金件业务的公司，近年来在业绩和业务拓展方面表现突出。公司主要业务包括电熔氧化锆、镁铝合金压铸件及新兴领域的海绵锆、纳米氧化锆等产品。其核心竞争力在于锆业务的行业龙头地位和镁铝合金业务的高增长潜力。公司当前的估值和财务指标显示其具备良好的成长性和盈利能力，因此东吴证券维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度归母净利润预计为1.2-1.4亿元，同比增长72%-98%，业绩符合预期。
• 收入增长：预计2022-2024年公司营业收入分别为13亿元、16.8亿元、19.7亿元，同比增长分别为65%、29%、17%。
• 净利润增长：预计2022-2024年归母净利润分别为1.8亿元、2.8亿元、3.5亿元，同比增长分别为79%、56%、25%。
• 每股收益：预计2022-2024年每股收益分别为0.60元、0.93元、1.16元，呈现稳步上升趋势。
• 估值水平：基于现价和最新股本摊薄，对应2022-2024年的P/E分别为25.34倍、16.29倍、13.03倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的预期。
• 业务亮点：
  • 锆业务：公司作为电熔氧化锆行业龙头，拥有较高的定价权，且积极拓展海绵锆、纳米氧化锆等中下游产品，带动利润增长。
  • 镁铝合金压铸件业务：与宁德时代合作的合资公司宁德文达镁铝，致力于轻量化精密压铸件的生产，产品在新能源汽车和电子通信领域具有广阔前景，预计2023年起贡献显著业绩增量。
• 财务指标：
  • 毛利率：逐年提升，预计2024年达到34.84%。
  • 净利率：从2021年的12.73%提升至2024年的17.74%。
  • ROIC与ROE：分别从10.36%提升至18.86%和从9.28%提升至19.34%，显示公司盈利能力增强。
  • 资产负债率：维持在24%左右，财务结构稳健。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司新业务利润空间较大，估值较低，未来增长潜力显著。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

股价与市场数据

风险提示

• 新业务增量不及预期
• 上游原材料价格波动
• 行业竞争加剧

相关研究

• 《三祥新材(603663)：电熔锆隐形冠军，携手宁德开辟新时代》（2021-12-09）

投资建议

公司凭借在锆业务的龙头地位和镁铝合金压铸件业务的快速放量，展现出较强的盈利能力和发展潜力。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司未来业绩增长可期，估值合理，建议投资者关注其在新能源汽车和高端制造领域的布局。