20240822-国金证券-华鲁恒升-600426.SH-抗风险持续兑现_公司长期稳健运行_4页_925kb

公司业绩简评

2024年8月22日，公司发布中期报告，显示上半年实现营业收入16975亿元，同比增长37.35%；归母净利润2224亿元，同比增长30.10%。其中，二季度营收8997亿元，同比增长42.69%，归母净利润1159亿元，同比增长24.89%。

公司2024年-2026年盈利预测显示，预计营业收入分别为326亿元、379亿元、420亿元，归母净利润依次为455亿元、581亿元、679亿元，每股收益（EPS）分别为2.15元、2.73元、3.20元，当前市盈率（PE）分别为1023倍、802倍、686倍，维持“买入”评级。

经营分析

公司第二季度运行稳健，产能保持高开工，新材料收入实现较大环比增长，产销量环比分别增长10%和28%，化肥销量略低于产量，醋酸产销均衡，有机胺产销环比小幅下降。公司发挥“一头多产”的优势，通过产能调整实现效益最大化。荆州基地的优化进一步提升了运营效率，盈利能力较一季度有所改善。

面对产能扩张的竞争压力，由于多数产品价格趋稳，公司凭借煤气化低成本优势维持较好盈利水平。公司毛利率为20.59%，净利率为13.9%，显示出较强的抗风险能力。

尿素等产品尽管面临新增产能，但由于生产工艺差异，价格波动有限。公司计划持续推进草酸、尼龙66、BDO等项目，有望进一步提升盈利能力。

公司基本情况与财务数据

2022年至2026年财务数据显示，公司营收及盈利能力在经历波动后稳步回升。2024至2026年预测中，营运资金管理与成本控制持续优化，ROE及毛利率逐期提升。公司资产负债结构合理，偿债能力良好。

风险提示

主要风险包括原材料价格大幅波动及新增产能可能带来的竞争加剧。

投资建议

市场分析师根据研究报告综合评估，认为该公司在中期内具有良好的投资价值，维持“买入”评级，预计未来6-12个月涨幅潜力较大。