20210831-东北证券-华鲁恒升-600426.SH-主营业务量价齐升_公司业绩持续超预期_4页_708kb

华鲁恒升（600426）公司点评报告总结

核心内容

华鲁恒升于2021年8月31日发布了其2021年半年度报告，报告显示公司业绩表现强劲，主营业务量价齐升，公司盈利持续超预期。公司实现营业收入116.12亿元，同比增长93.76%，归母净利润38.01亿元，同比增长320.46%。Q2营收和归母净利润分别达到66.09亿元和22.25亿元，同比分别增长117.82%和368.97%。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于化工品价格的上涨和公司产销两旺。
• 产品价格和销量提升：Q2主要产品价格较Q1有显著提升，包括肥料、有机胺、己二酸及衍生物、醋酸及衍生物和多元醇。销量方面，所有产品均实现环比增长。
• 新项目投产：精己二酸项目于2021年2月成功投产，Q2销量为11.56万吨，环比增长78.12%。
• 费用率改善：公司通过精细化管理优化费用，三费费率均有所下降，管理费率环比减少0.19pct，销售费率减少0.03pct，财务费率减少0.10pct。
• 未来发展空间广阔：储备项目有序推动建设，如酰胺及尼龙新材料项目已完成80%工程进度，荆州基地一期环评已公示，德州本部计划布局尼龙66和PBAT可降解塑料项目，公司向新材料领域延伸。
• 财务状况稳健：公司上半年经营性现金净流入22.39亿元，资产负债率维持在24%，低杠杆和充足的现金流为其发展提供了有力支撑。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

上调盈利预测，维持买入评级

公司主营产品延续自去年四季度以来的景气趋势，同时新项目逐步投产，上调归母净利润预测为68.82/73.38/78.03亿元，对应PE分别为11X、10X、9X，维持“买入”评级。

风险提示

• 新建项目进展不及预期
• 产品价格持续下滑

分析师简介

陈俊杰，东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，2015年以来具有4年证券研究从业经历，曾获得新财富和水晶球奖项，对农化、玻纤、新材料等领域有独到见解。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

结论

华鲁恒升在2021年上半年表现出色，业绩超预期，产品价格和销量均实现显著增长，新项目投产也为公司未来发展提供了广阔空间。公司财务状况稳健，低杠杆和充足现金流为其持续发展提供了保障。因此，上调盈利预测，维持“买入”评级。