20210510-华泰期货-甲醇周报_后续到港预期节奏性回落_甲醇负基差式拉涨_19页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了甲醇市场的近期走势及未来预期，包括动力煤上涨对甲醇的影响、港口库存变化、外购MTO装置运行情况、下游需求表现以及相关价差与套利机会。整体来看，甲醇市场在动力煤带动下快速上涨，但后续到港预期放缓，库存变化趋于平稳，市场进入谨慎观望阶段。

主要观点

1. 动力煤上涨带动甲醇上涨

• 动力煤09合约于周四冲至涨停，推升煤化工品种甲醇上涨氛围。
• 北线和南线价格分别为2250元/吨（+70）和2250元/吨（+50），出货情况尚需观察。
• 隆众西北库存小幅累库至19.3万吨，但无明显库存压力；待发订单量减少至10.1万吨，节前新单签售一般，节后价格尚未明确。

2. 港口库存回升，但后续到港预期回落

• 港口库存快速累积至80.4万吨（+6万吨），但到港节奏性放缓，预计5月7日至23日到港量为46万吨，相比4月30日至5月16日的62万吨明显减少。
• 5月库存预期走平，6月进入小幅累库周期，库存拐点可能推迟。
• 港口对09期货价差快速回落至-10元/吨附近，基差走弱。

3. 外购MTO装置运行良好

• 外购MTO装置开工率维持高位，利润表现稳定。
• 诚志二期MTO检修计划未兑现，山东大泽60MTP重启后再度停车。
• 宝丰二期甲醇外采计划取消，部分外销。

4. 下游需求持续高位

• 传统下游（甲醛、MTBE、醋酸等）负荷维持同期高位，生产利润稳定，需求支撑甲醇价格。
• 甲醛负荷25.9%（+0.6%），生产利润有所回落，但负荷仍高。
• MTBE负荷49.7%（-3.2%），油品上涨刺激生产积极性。
• 醋酸负荷84.4%（+3.2%），供需偏紧，工厂无出货压力。

5. 价差与套利机会

• 区域价差方面，西北至华东、山东等套利窗口关闭，地区价差收窄。
• 5-6月甲醇/PP库存比值回落，对应PP-3MA价差缩小。
• 9-1跨期价差逢高反套。

关键信息

1. 到港预期变化

• 5月7日至23日沿海地区预计到港量为46万吨，相比4月30日至5月16日的62万吨明显减少。
• 到港主要集中于华南及浙江地区，江苏到港仍有限，关注5月下旬纸货流动性紧张情况。

2. 外盘开工情况

• 中东、东南亚、美洲、欧洲等地区外盘开工率逐步提升，带动进口利润走强。
• 部分装置如Busher、马油1#、LyondellBasell等逐步恢复生产，但部分仍存在原料问题。

3. 进口预期

• 5月中下旬进口预期修正至100万吨，但6月或逐步回升至110万吨以上。
• 外盘开工率提升，进口窗口持续打开，但价格差异逐步缩小。

4. 检修与产能变化

• 非一体化煤头装置检修计划逐步减少，部分装置恢复运行。
• 中煤鄂能化新增产能100万吨，4月底已逐步出料。
• 气头装置检修不多，焦炉气头检修峰值已过，部分装置恢复生产。

风险提示

• 传统下游负荷强于预期的持续性。
• 外购甲醇MTO的检修计划兑现情况。
• 常州富德及康乃尔后续重启的具体时间点。

投资策略建议

• 单边策略：谨慎观望，关注市场波动与基本面变化。
• 跨品种策略：5-6月甲醇/PP库存比值回落，PP-3MA价差持续缩小。
• 跨期策略：9-1跨期价差逢高反套，关注价格走势与库存变化。

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