20210510-中财期货-沥青周报_基差收窄_需求预期下期价先行_5页_946kb

沥青市场分析总结

核心内容

沥青市场近期维持震荡略偏强走势，主力价格运行区间在[2800，3300]元/吨之间。市场整体处于基差收窄需求预期下，价格走势与原油成本端、供需变化及库存情况密切相关。

主要观点

• 价格走势：沥青价格预计将继续维持略偏强震荡，主力区间为[2800，3300]。
• 策略推荐：建议做多BU-SC裂解价差。
• 风险提示：
  1. 油价因突发事件出现大幅波动。
  2. 马瑞原油供给大幅缩减。
  3. 宏观经济超预期下行，导致沥青需求骤降。

驱动逻辑

成本端分析

• 原油市场仍处于供需博弈中，印度疫情发展使得油价波动率增加。
• 马瑞原油供应不稳定，但炼厂通过更换其他原料（如沙特中、重质原油、科威特原油）未出现原料短缺问题，成本端支撑尚存。

供应端分析

• 开工率：2021年3月全国石油沥青产量同比增长17.7%，产能持续释放。截至5月6日，石油沥青装置综合开工率为46.9%，环比下降2.1%，主要受长三角和华南地区开工率下滑影响。
• 检修情况：部分装置检修结束，如宁波科元180万吨产能于5月8日恢复生产。春检期间产量或维持平稳。
• 新增产能：2021年第一季度已有部分装置投产，预计第二季度还将有新增产能释放，沥青供给有望进一步宽松。

需求端分析

• 当前业者多按需采购，需求尚未全面回暖。
• 5月天气条件改善，施工恢复预期增强，需求有望边际回暖。
• 2021年1-2月公路建设投资额同比大幅增长，显示国家对道路建设的持续投入，为沥青需求提供支撑。

库存情况

• 截至5月6日，国内厂家库存环比下降0.52%，而社会库存环比增加0.59%，整体库存水平仍处于历史偏高状态。
• 库存压力依然明显，需关注库存是否出现拐头迹象，这对做多沥青-原油裂解价差具有重要参考意义。

基本面分析

上周行情回顾

• 国产重交华东现货价格为3050元/吨，沥青主力期价收于3090元/吨，基差为-40元/吨，处于中性略偏低水平。

供应逐步松动

• 2020年沥青产能达到7642万吨，2021年产能继续增长，新增装置逐步投产，支持产量上升。
• 3月沥青进口量26.78万吨，出口量2.8万吨，同比下滑显著，显示国内生产主导地位。

需求预期

• “十四五”规划强调“交通强国”，公路建设投资持续增加，沥青需求前景良好。
• 摊销机销量处于历史常值，预示后期铺路面积可观，需求可期。

本周关注重点

• OPEC+产量情况：关注国际原油产量变化对沥青成本端的影响。
• 沥青库存变化趋势：库存是否出现下降趋势将影响价格走势。
• 公路建设投资额：持续的高投资额将支撑沥青需求。
• 疫情发展：疫情对沥青需求和供应链的影响不可忽视。

关键数据汇总

风险提示

• 沥青价格受原油价格波动、马瑞原油供给变化及宏观经济影响较大，需密切关注相关变量变化。

机构信息

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附注

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