环保行业五月行业动态报告：两会释放积极信号，疫情之下环保工作不放松-20200601-银河证券-36页_1mb

环保行业研究报告总结

核心观点

• 两会积极信号：政府工作报告强调污染防治持续推进，主要污染物排放量继续下降，生态环境总体改善。疫情之下，环保工作不放松，方向和力度保持不变。
• 专项债支持：2020年前5月发行的生态环保相关专项债共107只，合计规模1,845.6亿元，占新增专项债比重为8.4%。生态环保方向获得资金显著提升。
• 基础设施REITs：环保领域的城镇污水处理、固废处理等项目符合REITs要求，预计未来污水处理REITs空间约2400亿元，固废处理约3000亿元。
• 疫情对业绩影响：2020年一季度环保相关上市公司营收同比下降6.3%，净利润下降23.2%。随着疫情控制，行业有望快速恢复。

投资建议

• 推荐企业：
  • 碧水源（300070.SZ）：膜法水处理龙头，具备领先优势。
  • 瀚蓝环境（600323.SH）：固废处理龙头，运营经验丰富。
  • 博世科（300422.SZ）：在流域治理、黑臭水体治理方面经验丰富。
  • 盈峰环境（000967.SZ）、玉禾田（300815.SZ）、侨银环保（002973.SZ）：建议关注其在智能化环卫、运营能力等方面的优势。

核心组合表现

风险提示

• 治理需求不及预期的风险
• 政策力度不及预期的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 公司经营发生合规问题的风险

行业动态

1. 两会与政策支持

• 专项债倾斜：2020年1-4月新增污染防治与绿色低碳项目56个，投资额617亿元。
• REITs试点启动：环保领域城镇污水处理、固废处理等项目满足REITs条件，为行业带来资金流动性。
• 黄河生态补偿机制：2020-2022年试点，推动生态补偿标准核算和资金使用绩效评估。
• 绿色政府专项债：珠江三角洲水资源配置工程专项债落地，为区域供水安全提供支持。
• 支持民营环保企业：六部门联合发布支持政策，鼓励民营资本参与环保项目。

2. 水环境治理

• 提标改造：城市/县城污水处理能力已接近目标，未来将聚焦乡镇污水处理和水厂提标改造。
• 处理能力需求：预计2020年底，建制镇与乡镇污水处理能力将新增超过1,000万立方米/日。
• 水质改善：2018年地表水I~III类比例达71.0%，劣V类比例降至6.7%。

3. 固废产业链

• 行业成熟度：固废产业链相对成熟，但行业整合度低，存在资源化和无害化转型机会。
• 垃圾处理现状：2018年生活垃圾无害化处理比例达98%，但填埋仍占主导。
• 未来趋势：垃圾焚烧占比将提升至50%以上，资源化回收成为重要发展方向。

4. 环境监测

• 监测趋势：智能化、网格化监测成为未来发展方向，提升环境监管效率。
• 设备销售：2018年环境监测设备销售量63,398台/套，烟尘烟气类占比最高。
• 市场格局：行业以小型企业为主，技术壁垒高，需加大研发投入。

行业挑战

• 市场混乱：小微企业众多，市场竞争秩序混乱，信息不对称。
• 技术滞后：环保技术缺乏超前性，科研成果转化困难。
• 融资压力：受去杠杆和PPP规范影响，环保企业融资困难。

行业建议

• 规范市场：推进“放管服”改革，打破壁垒，营造公平竞争环境。
• 培育龙头：鼓励企业建立研发中心，提升技术实力和运营能力。
• 完善收费机制：推动“污染者付费 + 第三方治理”机制，提高行业盈利能力。
• 金融支持：设立绿色发展基金、环境污染责任保险、排污权交易等。

资本市场表现

• 行业地位：环保行业在国民经济中地位重要，是民生工程和高质量发展的重要支撑。
• 估值情况：环保板块估值仍处于历史低位，具备估值上修潜力。
• 板块表现：年初至今环保工程及服务板块表现优于沪深300，市场情绪修复，行业有望持续增长。

附录：相关环保行业公司

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

联系方式

• 分析师：周然
• 电话：（8610）66568494
• 邮箱：zhouran@chinastock.com.cn
• 分析师登记编号：S0130514020001
• 特别鸣谢：严明