环保行业三月行业动态报告：环保工作仍是重点，行业景气度有望回升-20190327-银河证券-21页_2mb

环保行业研究报告总结

核心内容

2019年3月发布的《行业研究报告·环保行业》指出，环保行业作为国家生态文明建设的重要组成部分，正处于深化发展阶段，未来三年市场空间接近2万亿元。报告从政策支持、行业需求、细分领域、财务状况、资本市场表现、投资建议及风险提示等多个方面对环保行业进行了全面分析。

主要观点

政策与市场环境

• 2019年是“十三五”目标考核前的最后一年，环保行业进入提速冲刺阶段。
• 政策支持力度不变，融资环境逐步改善，特别是针对民营企业，减税政策为环保行业带来利好。
• 环保监管逐步法制化和常态化，企业违法成本上升，促使环保治理需求持续释放。
• 生态保护补偿机制日益多元化和市场化，有助于推动环保产业持续发展。

行业景气度

• 环保行业整体景气度有望回升，估值修复弹性较大。
• 环境监测、垃圾无害化处理、非电烟气治理是未来高景气度领域。

细分领域分析

• 大气治理：火电烟气治理接近尾声，非电烟气治理市场空间广阔。
• 水处理：农村污水处理率低，市场潜力大，市政污水处理需求稳定增长。
• 固废处理：生活垃圾无害化处理成为趋势，危废处理缺口巨大，市场增长迅速。
• 环境监测：行业保持强劲增长，未来将向自动化、智能化、网络化方向发展。

财务状况

• 环保行业上市公司数量增加，但市值占比下降，反映出行业整体估值偏低。
• 环保企业盈利能力下滑，资产负债率上升，现金流缺口加大，需关注偿债能力。
• 2018年第三季度，环保行业ROE下降，但整体仍处于成长期。

关键信息

• 政策支持：2019年1月1日至2021年底，从事污染防治的第三方企业可减按15%税率征收企业所得税。
• 市场空间：预计未来三年环保行业各领域市场空间接近2万亿元，其中大气、水、土壤、危废、环境监测为主要增长点。
• 融资环境：政策解决民企融资难题，推动环保行业融资环境改善。
• 行业估值：2019年3月22日，环保板块动态PE为25.2X，高于欧洲但低于美国，存在估值修复空间。
• 核心组合：推荐先河环保、瀚蓝环境、龙净环保，分别在环境监测、垃圾处理、非电烟气治理领域具备优势。

投资建议

• 重点领域：垃圾焚烧、非电烟气治理、环境监测是未来具有高景气度的领域。
• 投资策略：寻找技术水平领先、运维经验丰富的细分领域龙头。
• 推荐股票：
  • 先河环保（300137.SZ）：网格化监测龙头，环境监测市场空间巨大。
  • 瀚蓝环境（600323.SH）：在手订单充足，运营稳定，危废处理能力持续扩张。
  • 龙净环保（600388.SH）：非电烟气治理龙头，具备良好的技术积累和市场拓展能力。

风险提示

• 治理需求不及预期。
• 政策支持力度不足。
• 行业竞争加剧。
• 公司合规问题。

行业现状与展望

• 环保行业在国民经济中的地位稳步提升，2017年环保产业营收达1.35万亿元。
• 2019年初至今，环保板块走势弱于沪深300，但估值修复趋势明显。
• 未来环保行业将从低潮中恢复，保持稳定增长。

行业问题与对策

• 现存问题：
  • 市场竞争不规范，信息不对称。
  • 技术缺乏超前性，科研成果转化难。
  • 企业自身造血能力差，过度依赖政府补贴。
• 建议对策：
  • 加强政府监管，完善政策法规。
  • 培养具有核心竞争力的企业，提升技术水平。
  • 改善商业模式，推动综合化服务发展。

估值与市场表现

• 环保板块动态市盈率高于欧洲，低于美国，具备一定估值修复潜力。
• 环保板块PB低于欧美，显示估值偏低，未来有望回升。
• 2019年3月22日，环保板块累计涨幅20.3%，跑赢行业指数，但弱于沪深300。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 分析师：周然
• 联系方式：（8610）66568494，zhouran@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130518020001
• 特别鸣谢：严明，yanming_yj@chinastock.com.cn

总结

环保行业作为国家生态文明建设的重要支柱，未来发展空间广阔，政策支持持续，融资环境改善，但行业仍面临市场竞争不规范、技术转化难、盈利模式依赖政府补贴等问题。随着治理需求释放和政策推动，环境监测、垃圾无害化处理、非电烟气治理等领域将保持高景气度，建议关注技术领先、运营稳定的龙头企业。