20200411-光大证券-石油化工-上游资本开支调整对油服行业的专题研究_油价下行无碍国家能源安全战略_油服行业多措并举积极应对_21页_1mb

油价下行无碍国家能源安全战略，油服行业积极应对

核心内容

本报告分析了2020年国际油价受疫情和价格战影响大幅震荡的背景下，油服行业如何通过降本增效和技术创新积极应对挑战。同时，指出国内能源保供政策对行业的有力支撑，认为油价下行对国家能源安全战略影响有限，油服行业具备长期发展潜力。

主要观点

1. 国际油价受双重冲击

   • 新冠疫情导致全球油气需求低迷，OPEC+谈判失败引发价格战，原油价格暴跌。
   • 2020年3月，Brent原油现货价和WTI原油现货价分别降至24.00美元/桶和22.76美元/桶。
   • 国际能源署（IEA）将2020年全球油品需求预测下调1.1mb/d，这是自2009年以来首次出现需求下降。

2. 国际油公司缩减资本开支

   • 壳牌、BP、道达尔、雪佛龙、埃尼、Equinor等国际石油巨头均缩减了2020年的资本开支。
   • 美国页岩油企业Whiting申请破产，成为油价暴跌的首个牺牲品。

3. 国内能源安全政策保障

   • 国内原油和天然气对外依存度较高，但“七年行动计划”为油气增储上产提供政策保障。
   • 中石油、中石化、中海油积极复工复产，保障国家能源供应，实现疫情防控与生产运营两不误。

4. 油服行业降本增效，技术投入增加

   • 油服公司通过优化成本结构和加大研发投入，显著提升管理效率和抗风险能力。
   • 2019年中海油服、石化油服、海油工程和海油发展研发投入均同比增长，其中中海油服研发投入增长35.2%，石化油服增长28.6%。
   • 国内市场是油服公司主要收入来源，占比稳定在七成以上，受疫情影响有限。

5. 投资建议

   • 重点推荐中海油旗下的中海油服、海油工程，建议关注海油发展、石化油服、博迈科、通源石油、中曼石油、惠博普等标的。
   • 未来中长期油价难以持续低迷，油服行业具备良好的发展前景。

关键信息

油价下行对行业的影响

• 国际油价受疫情和价格战双重影响，持续低位运行。
• 国内能源保供政策保障了油气勘探开发的稳定，对油服行业影响有限。

油服公司应对措施

• 降本增效：中海油服、石化油服、海油工程、海油发展三费支出占比逐年下降。
• 技术创新：加大研发投入，提升技术水平，增强市场竞争力。
• 国内业务为主：国内市场份额占比稳定在七成以上，海外业务影响有限。

投资标的与预测

风险提示

• 原油价格下跌风险
• 国际市场运营风险
• 技术创新风险
• 市场竞争加剧风险
• 安全事故和突发自然灾害风险

结论

尽管国际油价在2020年大幅下挫，但国内能源安全战略和“七年行动计划”为油服行业提供了稳定的政策支持，保障了国内油气勘探开发的持续进行。油服公司通过降本增效和加大研发投入，显著提升了管理效率和技术水平，增强了抗风险能力。因此，我们认为油服行业具备长期发展潜力，建议投资者重点关注中海油旗下的中海油服和海油工程，同时关注其他相关标的。