石油化工行业2020年石化季度策略报告：油价反弹，关注炼化、油服、储运企业-20200406-川财证券-24页_1mb

石油化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年全球石油市场在疫情和国际油价战背景下的变化，重点探讨了原油供需格局、油价走势、石油公司及油服企业的业绩影响，并对天然气和炼化行业的发展前景进行了展望。

主要观点

1. 油价走势分析

• 油价下跌原因：疫情导致原油需求下降，叠加沙特和俄罗斯价格战，国际油价大幅下跌。
• 油价反弹预期：预计2020年二季度布伦特油价回升至30-40美元/桶，三季度回升至35-45美元/桶，四季度有望回升至50美元/桶附近。
• 供给与需求：
  • 供给：OPEC+可能达成新的限产协议，减少约1000万-1500万桶/天的供给；页岩油商面临成本压力，部分企业已出现破产迹象。
  • 需求：全球主要原油需求国需求持续下滑，特别是美国、中国、印度和日本；国内原油需求恢复缓慢，但天然气需求保持增长。

关键信息

1. 油价与行业影响

• 油价影响：油价下跌将对石油公司业绩造成明显负面影响，尤其是页岩油商。
• 三桶油资本支出：预计三桶油的勘探开发资本支出将维持，但更注重降低老井和新井的开采成本。

2. 油服与设备企业

• 国内油服企业受益：国内油气服务及设备供应商在低油价环境下仍具有竞争优势，尤其关注页岩气开发和相关设备提供商。
• 推荐标的：中海油服、杰瑞股份、海油发展、贝肯能源等。

3. 储罐与储运企业

• 库存压力：全球原油和成品油库存接近历史高位，库存过剩将推高存储费用，利好储罐工程建设及运营企业。
• 推荐标的：中油工程、石化油服、海油工程、中远海能、宏川智慧、保税科技、恒基达鑫等。

4. 天然气行业

• 天然气需求：中国天然气需求仍保持增长，特别是城市燃气和发电用气。
• 天然气价格：国际天然气价格持续走低，但国内LNG市场价格受进口价格影响，接收站企业受益。
• 管网公司影响：国家管网公司成立将带动长输天然气管道及储气库的投资增长，中油工程和石化油服将显著受益。

5. 炼化企业

• 低油价优势：低油价区间有利于炼化企业提升产品价格、恢复销售量。
• 推荐标的：中国石化、上海石化等。

行业评级与推荐

• 行业评级：给予“增持”评级。
• 推荐方向：
  • 炼化企业：受益于低油价和需求恢复。
  • 储罐与储运企业：库存压力下存储费用提升。
  • 低估值油服公司：国内油服企业更受益于国内需求及政策支持。

风险提示

1. 新OPEC+协议未达成：可能导致油价继续下跌，影响行业整体表现。
2. 美国页岩油产量降幅低于预期：将加剧国际原油供给过剩，抑制油价反弹。
3. 国际成品油需求长期下滑：可能削弱限产保价措施的效果，造成行业产能过剩。

总结

整体来看，2020年全球石油市场受到疫情和国际油价战的双重冲击，但国内能源安全政策和“七年行动计划”将推动油气勘探开发和储运建设。低油价环境有利于炼化企业，同时页岩气开发和储罐建设等板块具有结构性增长潜力。分析师建议关注炼化、油服、储运企业，同时警惕国际油价波动和需求下滑等风险因素。