20210419-开源证券-共创草坪-605099.SH-公司信息更新报告_Q1业绩接近预告上限_产能加速投放打开长期空间_4页_812kb

报告摘要

共创草坪（605099.SH）是一家在人造草坪领域具有领先地位的公司，其业务涵盖休闲草和运动草两大板块。2021年4月19日，公司发布2021年第一季度业绩公告，收入和净利润均实现显著增长，投资评级为“买入”（维持）。

业绩表现超预期：2021Q1公司实现营业收入5.33亿元（+49.0%），归母净利润0.99亿元（+47.3%），扣非后归母净利润0.96亿元（+78.4%）。实际业绩接近预告上限，显示公司经营状况良好。
盈利预测上调：基于产能加速投放和业绩表现，公司2021-2023年的归母净利润预测分别为5.22亿元、6.89亿元和8.63亿元，对应EPS分别为1.30元、1.71元和2.15元。当前股价对应的PE分别为30.5倍、23.1倍和18.4倍。
毛利率略有下降，但净利率提升：2021Q1毛利率为31.34%，同比下降0.65个百分点，主要由于原材料价格上涨。但受益于规模效应、人民币贬值和越南产能享受所得税优惠，扣非净利率提升至18.0%，同比上升3.0个百分点。
产能扩张助力长期发展：越南二期产能已于2021Q1投入生产，完全投产后年产能达2600万平方米，公司合计年产能将增至9500万平方米，远超2020年年销量5131万平方米，产能释放空间显著。
行业前景广阔：海外休闲草需求持续高景气，国内运动草受益于政策推动，公司具备顶级资质认证，市占率有望进一步提升。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,554	1,850	2,455	3,067	3,794
归母净利润（百万元）	285	411	522	689	863
毛利率（%）	37.2	36.9	34.2	35.3	36.2
净利率（%）	18.3	22.2	21.3	22.5	22.8
ROE（%）	31.0	22.6	24.4	25.1	24.6
EPS（元）	0.71	1.02	1.30	1.71	2.15
P/E（倍）	55.9	38.7	30.5	23.1	18.4
P/B（倍）	17.3	8.7	7.4	5.8	4.5

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	563	1330	1870	2118	2677
现金	43	426	678	847	1047
应收票据及应收账款	219	266	378	426	568
其他应收款	15	14	29	25	41
预付账款	19	24	33	39	51
存货	255	325	479	509	696
其他流动资产	10	274	274	274	274
非流动资产	728	741	970	1165	1371
固定资产	557	498	699	877	1070
无形资产	111	139	162	177	194
其他非流动资产	61	103	108	112	106
资产总计	1291	2070	2840	3284	4047

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
流动负债	313	199	644	480	482
短期借款	121	0	296	194	29
应付票据及应付账款	76	80	136	130	195
其他流动负债	117	118	212	157	258
非流动负债	60	54	54	54	54
负债合计	373	252	698	534	536
归属母公司股东权益	918	1818	2142	2750	3511