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长安汽车（000625）事件点评总结

核心内容

本报告发布于2021年8月10日，由国海证券研究所出具，对长安汽车2021年7月产销数据进行分析，并维持“增持”投资评级。报告指出，公司销量增长表现优于行业平均水平，尤其是自主品牌板块表现亮眼，而合资品牌中长安福特有所回暖，马自达则面临一定压力。此外，林肯国产化车型销量增长显著，为公司带来高利润增长点。公司未来三年盈利预测显示，营业收入和归母净利润均保持稳定增长趋势。

主要观点

• 自主品牌销量高增长：
  7月自主品牌销量为9.88万辆，同比增长11.4%，环比增长7.5%。

  • 主力车型CS75系列、逸动系列持续热销，分别销售2万辆、1.3万辆。
  • 第二代CS55PLUS启动预售，市场反应良好。
  • UNI系列7月销量过万，下半年将推出改款UNI-T和首款轿车，有望进一步提升销量。

• 合资品牌表现分化：

  • 长安福特：7月销量2.6万辆，同比增长19.9%，环比增长19.7%。
    • 锐界、探险者保持稳定市场份额。
    • 福特Mach-E新车型上市，下半年还将推出全新福特EVOS，提振销量。
  • 马自达：7月销量1万辆，同比下降16.1%，环比微跌，预计随着销售旺季到来及芯片短缺缓解，有望改善。

• 林肯国产化三剑客表现优异：

  • 林肯7月销量超7700辆，同比增长36%。
  • 国产SUV三剑客（航海家、冒险家、飞行家）销量均呈增长态势，其中飞行家同比增长71%。
  • 高端车型销量提升有助于打开长安福特的高利润空间。

关键信息

销量与生产数据

• 2021年7月销量：17.79万辆，同比增长7.9%，环比增长2.8%。
• 2021年1-7月累计销量：137.88万辆，同比增长38.44%。
• 2021年7月生产：18.03万辆，同比增长6.3%，环比增长9.5%。
• 2021年1-7月累计生产：130.70万辆，同比增长32.1%。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 新品销量不及预期
• 汽车芯片短缺缓解不及预期
• 新能源市场销量增速不及预期

投资建议

国海证券维持长安汽车“增持”评级，认为其自主品牌销量增长显著，合资品牌部分回暖，林肯国产化车型表现强劲，未来增长可期。公司未来三年营业收入和归母净利润均有望实现稳步增长，盈利能力和市场表现持续优化。

报告来源

• Wind资讯
• 国海证券研究所

投资评级标准

研究团队介绍

• 石金漫：证券分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，5年汽车行业研究经验，曾任职于国泰君安证券研究所。
• 仇百良：5年汽车产业经验，曾任职北汽蓝谷，负责极狐产品开发，现主要覆盖汽车及产业链。
• 多飞舟：金融学硕士、经济学学士，主要覆盖智能汽车零部件和后市场板块。

合规声明

国海证券持有长安汽车股份未超过1%。