20181112-联讯证券-_联讯医药周报_药监发文修改蒲地蓝制剂说明书_泛酸钙价格跳涨带来原料药板块交易性机会_13页_1mb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容概览

本周医药生物行业整体表现强于大市，周跌幅为 -1.30%，在申万行业指数中排名第11位。行业内部呈现分化态势，化学原料药板块涨幅最大（1.52%），而化学制剂板块跌幅最大（-2.92%）。其中，泛酸钙价格在10月份后连续跳涨，从70-80元/kg上涨至205元/kg，涨幅达 173.3%，成为推动原料药板块上涨的重要因素。

主要观点

守正出奇：在医药行业面临降药价政策背景下，建议关注政策免疫的医疗服务子行业（如美年健康）以及具有消费属性的疫苗和资源稀缺性的血液制品（如华兰生物、智飞生物）。
泛酸钙涨价带来交易性机会：由于环保政策收紧导致市场预期供应紧张，泛酸钙价格大幅上涨，为原料药板块带来短期交易机会。亿帆医药作为泛酸钙龙头，是优先推荐标的。
估值处于历史低位：截至10月26日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）约为28.6倍，PB（LF）为3.20，已接近2008年低点，且在十年周期内估值处于低位，为中线布局提供了良好时机。

关键信息

一周市场回顾

医药生物指数周跌幅 -1.30%，行业整体表现优于沪深300指数（-2.90%）。
化学原料药涨幅最大（1.52%），化学制剂跌幅最大（-2.92%）。
泛酸钙价格涨幅显著，一个月内上涨 173.3%，带动相关企业业绩预期提升。
个股表现：
- 周涨幅前五：钱江生化（+27.24%）、交大昂立（+19.23%）、海辰药业（+15.93%）、ST冠福（+14.79%）、利德曼（+11.67%）。
- 周跌幅前五：济川药业（-11.98%）、宜华健康（-10.14%）、艾德生物（-9.53%）、润都股份（-8.90%）、人福医药（-7.69%）。
- 济川药业跌幅居前，主要受蒲地蓝消炎口服液说明书修改影响，但该修改未对其产品造成实质影响。

行业政策动态

CFDA修订蒲地蓝制剂说明书：
- 要求对不良反应、禁忌、注意事项进行修订。
- 对孕妇和脾胃虚寒者提出慎用建议，但未限制儿童使用，表明对济川药业产品安全性认可。
部分维生素原料药价格大幅上涨：
- 泛酸钙、维生素A、维生素B2、维生素B12等价格显著上涨，泛酸钙涨幅最高（173.3%）。
- 维生素D3价格仍处于历史高位。

原料药价格跟踪

泛酸钙：10月初报价70-80元/kg，现报价205元/kg，涨幅达173.3%。
维生素A：较10月低点上涨23.2%。
维生素B2：上涨22.2%。
维生素B12：上涨13.7%。
维生素D3：维持历史高位。
饲用维生素价格指数：174.4，较10月初上涨12.2%。

重点公司推荐

亿帆医药：泛酸钙龙头，全球产能占比约40%，受益于泛酸钙价格大幅上涨。
华兰生物、智飞生物：具有较强抗药价下行能力，尤其是疫苗和血液制品板块。
美年健康：医疗服务板块代表，具备政策免疫属性。

风险提示

政策风险：药械招标降价超预期可能影响行业利润。
价格波动风险：维生素原料药价格可能大幅下跌。
宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响行业需求。

总结

医药生物行业在政策调整和市场波动中展现出一定的韧性，尤其是原料药板块因泛酸钙价格跳涨获得交易性机会。医疗服务和疫苗板块因政策免疫和消费属性受到青睐。当前行业估值处于历史低位，具备中线配置价值。建议关注受益于原料药涨价的亿帆医药，以及具备抗风险能力的美年健康、华兰生物、智飞生物等企业。同时需警惕政策变化、价格波动及宏观经济不确定性带来的风险。

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