20221023-中财期货-动力煤投资策略周报_冬季保供暖来临_限价较严_7页_929kb

冬季保供暖来临限价较严总结

核心内容

随着冬季临近，保供暖成为市场关注的重点。当前，市场煤供应紧张，煤炭库存偏低，叠加国际煤价上涨及国内限价政策趋严，动力煤价格面临一定压力。短期内，动力煤01合约预计保持平稳，指数运行区间在[850, 900]之间。

主要观点

• 短期市场预期：动力煤01合约短期预计平稳，价格运行区间在850至900元之间。
• 供应端影响：受疫情影响，部分矿区生产受限，市场煤资源减少，供应偏紧。
• 需求端变化：北方地区已陆续开始供暖，机组负荷上升，电厂采购倾向长协煤，但库存仍需补充。
• 国际煤价影响：国际煤价上涨，有利于出口，对进口形成抑制，进一步影响国内供需平衡。
• 政策调控：国家对煤炭价格实施严格管控，预计在900元位置上出现较强压力。

关键信息

一、基本面分析

1. 全国电厂库存：

   • 截至10月14日，全国188家电厂存煤总计2583.2万吨，周环比增加124.4万吨。
   • 日耗152.6万吨，周环比增加3.6万吨，可用天数16.9天，周环比增加0.4天。

2. 区域市场动态：

   • 内蒙古：疫情防控趋严，部分煤矿实行静默管理，进出通道封闭，影响长途运输，库存开始累积。
   • 陕西：部分煤矿因疫情停产，大会期间安全检查严格，预计23号后复产，供应端受影响。
   • 港口库存：受大秦线检修及主产地疫情限制，铁路运力下降，港口调入量减少，库存略有下降。
   • 国际煤价：印尼Q3800FOB报价为93-95美金/吨，反映市场对煤炭的需求仍较强。

3. 非电行业影响：

   • 化工企业因疫情拉运受阻，且市场煤供应紧张，库存提升困难，采购以刚需为主。

二、保供与限价政策

• 山西作为煤炭大省，承担保障国家能源安全的重要责任，今年1月至9月产煤9.77亿吨，同比增长10.5%，外调煤量达5.56亿吨，电力外送923.5亿千瓦时，同比增长12.7%。
• 东北地区：普遍提前进行“冬煤夏储”，总体储煤率超过50%，部分城市超过60%，高于预期目标。三省还推进供热设施更新和应急预案制定，以应对冬季可能出现的供热问题。

三、后期关注点

1. 保供暖是否多地联合提前；
2. 电厂库存及可用天数是否稳定；
3. 冬季前工业用煤是否有集中补库；
4. 保供煤运行情况。

风险提示

1. 疫情反复可能进一步影响煤矿生产及运输；
2. 是否有提前保供冬季采暖用煤；
3. 电厂补库存不及预期，可能影响供暖安全。

图表与数据

• 图1：动力煤期货指数合约
• 图2：动力煤现货01合约基差走势
• 图3：动力煤现货05合约基差走势
• 图5：动力煤坑口价格（元/吨）
• 图7：CCI内外贸煤价差（元/吨）
• 图9：北方港口煤炭库存（万吨）
• 图10：中国电煤采购经理人指数
• 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
• 图13：黄骅港煤炭库存（万吨）
• 图15：环渤海四港日均吞吐量（万吨）
• 图16：环渤海四港铁路日均调入量（万吨）
• 图18：CBCFI：港口间运费（元/吨）
• 图20：广州港煤炭库存（万吨）

数据表

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