20220428-天风期货-动力煤周报_五一之后开始限价_44页_5mb

动力煤市场分析总结（2022.4.28）

核心观点

• 中性：煤炭产量突破新高，但持续性有待观察；大秦铁路运量已基本恢复，但临近检修，港口调入量难以提升；疫情仍在持续，终端需求疲软，但疫情结束后或将恢复性回升；国际煤价持续上涨，短期内煤炭供需宽松，且在政策压力下仍有下行空间。

政策影响

• 偏空：国家发展改革委要求煤炭中长期交易价格（秦皇岛港）运行在合理区间（570-770元/吨），并要求自5月1日起执行。多个产煤省份也已出台类似政策，对市场情绪产生负面影响。

产量与供应

• 中性：全国原煤产量目前维持在1260万吨/天以上，但长期持续性仍存疑。
• 中性：大秦线运量恢复至125万吨以上，但尚未达到满发状态，后期检修将影响港口调入量。
• 偏多：内蒙古优质产能释放加快，魏家峁露天煤矿核增产能至1200万吨/年。
• 偏多：陕西省计划全年核增产能800万吨以上，推动煤炭产量增长。

库存情况

• 偏空：港口库存因调入量受限和终端累库而变化不大。
• 偏空：沿海八省电厂库存仍处于被动累积阶段，可用天数增长较快。

进口动态

• 偏多：俄乌冲突导致欧洲煤炭供应紧张，印尼煤订单激增，国际煤价持续上涨。
• 偏多：部分华南省份放宽对进口煤的限制，清关程序简化，有利于印尼煤快速入境。
• 偏空：2022年1-3月全国煤炭进口量同比下降24.2%，印尼进口量跌幅达35.79%，俄罗斯进口量跌幅为5.1%。

需求分析

• 偏空：疫情和天气共同影响，动力煤需求呈现淡季特征。
• 偏空：疫情结束后，基建和地产刺激政策或将带动需求快速增长。

国际煤价

• 偏多：欧洲因能源短缺增加煤炭消费，国际煤价持续上涨。
• 偏多：俄罗斯煤炭价格比澳大利亚低约10美元/吨，对欧洲市场有吸引力。

海运与运价

• 偏多：海运费有所下降，疫情对汽运的影响逐步缓解。

发电量与用电需求

• 偏空：3月全社会用电量同比增长3.5%，但4月预计因疫情环比明显回落。
• 偏空：水电出力因三峡水量较高而增加，火力发电量同比下降，替代能源发电量增长。

下游行业需求

• 电力行业：动力煤消费量维持低位，疫情对需求影响较大。
• 化工、建材、冶金等行业：动力煤消费量整体低迷，但疫情结束后有望回升。

期货市场表现

• 中性：动力煤期货主力合约维持震荡，基差随现货价格下降而降低，5-9月差继续下降。

其他关键信息

• 2021年3月全国原煤产量同比增长14.8%，日均产量1277万吨。
• 2021年一季度全国煤炭开采和洗选业产能利用率为74.9%，较去年同期提升2.4个百分点。
• 我国煤炭生产结构持续优化，大型煤矿占比提升，晋陕蒙新四省区产量占全国79.9%。
• 有关部门组织企业补签进口煤应急保障中长期合同，补签量合计约1.58亿吨，占2021年进口总量的49%。

总结

• 短期供需：煤炭产量高位，但持续性存疑；港口调入受限，终端需求疲软，整体供需宽松。
• 政策影响：国家及地方政策限制煤价上涨，市场情绪偏空。
• 国际因素：欧洲能源短缺推动国际煤价上涨，印尼煤成为主要替代来源。
• 疫情拖累：疫情对下游需求造成持续影响，但疫情结束后需求或将快速回升。
• 市场展望：短期内动力煤价格仍有下行空间，但疫情结束后需求增长可能带来价格反弹。