深度报告-20240702-国盛证券-浙能电力-600023.SH-省属火电龙头_核电压舱_拔估首选_22页_3mb

浙江浙能电力（600023SH）是浙江省属火电龙头企业，控股浙能集团旗下火电及能源企业，业务以电力和新能源为核心。公司火电装机占浙江省统调煤电45%，权益装机2175万千瓦，具备区域垄断优势。2023净利润达652亿元，扭亏为盈，受益于煤价下行与电价改善。

公司通过参股中核集团等持有近250万千瓦核电权益装机，投资收益稳定。2023年投资收益170亿元，占净利润的40%。此外，收购中来股份布局光伏制造，营收占比达11%。

浙能电力具备较强成本优势。长协煤覆盖率低，电价高弹性，燃料成本年降幅10.2%，2023净利润同比扭亏。

维持高分红政策。2023年分红预案：10股派2.5元，股息率36.4%，历史连续8年分红，保障股东回报。财务杠杆低，资产负债率44.7%。

需求端，浙江电力供需紧张，2023全社会用电量增速6.8%，火电利用小时4774小时，高于全国水平。省内在建300万KW煤电扩容项目，煤电利用率预计保持高位。

估值建议，国盛证券给予“买入评级”，预计2024-2026年净利润为65/72/81元，PE分别为105/96/85倍，低于同行。