20230817-开源证券-甘肃能化-000552.SZ-公司半年度报点评报告_煤价下行拖累业绩_业务多点开花成长可期_4页_896kb

甘肃能化（000552SZ）投资分析报告

投资评级与股票信息

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：328元
• 近3个月换手率：15%

业绩分析

• 营业收入：2023年上半年下滑69.7%至5755亿元
• 扣非归母净利润：下滑3796%至128亿元
• 利润调整：2023-2025年归母净利润预计261亿/289亿/318亿元，同比增速-176%/-106%/+101%
• 估值：当年EPS对应PE为59/53/48倍

业务分析

• 煤炭业务

  • 产量9585万吨，销量8064万吨，吨煤售价551元下降75%
  • 毛利率降至5.6%，仍处高位
  • 新增产能开发项目：焦煤资源开发（白岩子矿项目，核定产能90万吨/年）

• 电力业务

  • 2023年上半年发电量202亿度，盈利改善，毛利率升至16%

• 煤化工业务

  • 化工合并增资项目推进，靖远煤电气化项目试运行

• 新能源业务

  • 规划1GW农光互补项目进入审批阶段，光伏发电扩容

风险提示

• 煤价下跌超预期
• 新产能投产不及预期
• 生产目标未达预期
• 行业周期波动

财务摘要（2021-2025E）

运行分析

分析师张绪成指出，尽管煤价下行影响业绩，但公司多板块战略布局（煤化工、绿电）使其长期成长估值合理。面对稳增长政策支持，公司下半年有潜在业绩反弹空间。