20240427-开源证券-兖矿能源-600188.SH-公司2024年一季报点评报告_煤价下行拖累Q1业绩_兼具高分红与高成长_4页_896kb

兖矿能源（600188.SH）投资分析报告总结

一、核心结论

维持“买入”评级，维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为210.6亿/238.7亿/268.0亿元，同比增长46%/133%/123%；当前股价PE为82倍，股息率6.4%。

二、煤炭业务分析

1. 产量与销量提升：2024年计划生产商品煤14亿吨（增长60%），2023年通过收购鲁西矿业、新疆能化等项目新增煤炭资源量266亿吨；一季度商品煤产销量同比增15.4%/71.1%。
2. 煤价下行影响：一季度商品煤吨煤售价下降29.2%至727元/吨，毛利率降至06%，海外业务受冲击更大（吨煤毛利降647%）。

三、成长性评估

• 产能扩张：2024年投产年产180万吨煤矿，2025年投产1000万吨煤矿，未来产量持续增长。
• 高分红政策：2023-2025年现金分红比例不低于60%，2023年实际分红超6%，股息率达6.4%。

四、风险提示

• 煤价持续下跌超预期、经济复苏不及预期、转型项目推进缓慢等。