20231025-开源证券-甘肃能化-000552.SZ-公司信息更新报告_煤价回落致业绩下行_业务多点开花成长可期_4页_897kb

甘肃能化（000552）投资总结

2023年前三季度营业收入861亿元，同比降8.8%；归母净利润156亿元，同比降42.8%。
维持“买入”评级，下调盈利预测至2023-2025年归母净利润206/240/266亿元，对应当前股价PE为73/63/56倍。

业务分析

煤炭业务

• 煤价回落导致业绩下滑，Q3动力煤车板价环比降至706元/吨。
• 公司核定产能1624万吨，毛利率从Q2的30.9%降至26.9%。
• 白岩子矿（90万吨/年焦煤产能）、红沙梁露天矿等项目持续推进。

煤化工业务

• 吸收合并农升化工，推进靖远煤电清洁气化项目。

新能源业务

• 28MW光伏工程已开工，1GW农光互补项目待批复。

财务摘要

估值与评级

维持“买入”建议，但盈利预测下调，估值倍数逐步降低。

风险提示

• 煤价下跌超预期
• 新产能不及预期
• 产量释放不及预期