20240419-财通证券-香飘飘-603711.SH-销售稳中有增_步入旺季_盈利弹性有望加速释放_3页_369kb

香飘飘公司点评总结

公司概况与业绩表现

香飘飘公司（股票代码：603711）发布2024年第一季度业绩报告。24Q1实现总营收72.5亿元，同比增长67.6%；归母净利润0.25亿元，同比增长331.26%。业绩增长主要受冲泡业务和即饮业务共同贡献，其中即饮业务增速尤为显著（同比增长101.2%）。

即饮与冲泡业务分析

• 即饮业务：增速达101.2%，逐步进入夏季旺季，公司预计后续增长将加速。春节及雨雪天气有利出货，渠道库存调节有序。
• 冲泡业务：在高基数情况下仍保持稳健增长，受春节场景及天气利好驱动，1-2月实现销量增量，但价格因折扣较多略有下滑。3月以渠道库存消化为主。

盈利能力变化

2024Q1毛利率达33.64%，同比提升2.62个百分点，净利率为3.49%，同比提升2.63个百分点。成本下行及费用率下降是主要驱动因素（销售费用率同比下降2.81个百分点，管理费用率基本持平）。

市场评价与建议

• 投资逻辑：即饮业务旺季临近，冰品产品及渠道陈列力度加大，精细化管理有望推动旺季放量。果汁茶、冻柠茶等新品贡献增量。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为424、494、577亿元，同比增长17.0%、16.4%、16.8%；归母净利润分别为35、45、57亿元，同比增长26.3%、28.2%、24.8%。对应PE分别为20、15、12倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 产品结构单一风险

总结与建议

香飘飘公司2024年开局业绩表现亮眼，即饮业务增长势头强劲，盈利能力持续改善。管理层精简运营后，公司有望通过即饮旺季及精细化渠道管理实现业绩加速。建议投资者关注即饮产品放量及毛利率改善情况，维持“增持”评级。