股指期货2022年度投资策略：国内市场韧性十足，估值具备比较优势-20211206-招商期货-17页_837kb

2022年股指期货投资策略总结

核心内容

2022年A股市场预计将呈现波段与结构性机会并存的格局。在估值方面，上证50指数与沪深300指数处于相对合理区间，而中证500指数具备显著的估值优势与成长潜力。此外，股指期权隐含波动率处于历史低位，未来波动率交易策略可能带来较好的投资机会。

主要观点

• 市场结构分化：2021年A股市场呈现明显分化，上证50与沪深300指数表现较弱，而中证500指数表现强劲，成为结构性机会的代表。
• 估值优势明显：截至2021年12月3日，中证500指数PE为20.82，处于历史低位，具备较大的估值提升空间。IH与IF估值也有所回落，重新进入吸引区间。
• 政策与流动性环境：国内货币政策保持稳健，流动性中性，但与海外宽松政策形成对比。2022年预计货币政策将更多服务于实体经济。
• 外资持续流入：北向资金净流入额已超去年全年1.6倍，外资加仓趋势不变，对市场形成支撑。
• 全球经济复苏不一致：美国经济持续复苏但通胀压力大，欧元区与日本复苏较慢，全球货币政策周期不一致，对金融市场产生复杂影响。
• 波动率策略潜力：股指期权隐含波动率处于历史低位，未来可能出现波动率上涨，做多波动率策略可能带来较好收益。

关键信息

一、2021年行情回顾

• A股市场呈现结构性分化，上证50与沪深300指数表现弱于中证500指数。
• 上证50指数PE为10.92，沪深300指数PE为13.16，中证500指数PE为20.82，分别处于历史75.98分位、66.99分位和6.45分位。
• 公募基金整体股票仓位下降，但市场仍保持一定流动性，显示投资者信心较为稳定。
• 北向资金净流入达3,584.20亿元，深股通净流入高于沪股通，反映市场偏好。

二、市场基本面分析

• 国内经济：PMI指数显示经济存在压力但具备韧性，中小型企业表现较弱，央行强调支持小微企业融资。
• 全球复苏：美国经济复苏强劲，但通胀高企，加息预期增强；欧元区与日本复苏较慢，经济反复风险较大。
• 货币政策：中国货币政策保持独立性与稳定性，流动性较为充裕，但2022年预计维持中性。

三、股指期货市场情况

• 估值与盈利：IH、IF、IC指数营收与盈利增速均出现回落，但IC仍保持较高增速。
• 流动性变化：公募基金持仓下降，空头策略集中于IF，避险需求降低。
• 基差走势：IF与IH升水持续，IC贴水收窄，期现关系呈现跷跷板格局，趋势性机会有限。

四、2022年投资策略

• 价值回归：IH可能在系统性风险中发挥“定海神针”作用，关注其价值回归机会。
• 成长持续性：IC在成长性方面表现突出，关注其持续性带来的机会。
• 波动率交易：股指期权隐含波动率处于历史低位，未来波动率上涨可能带来策略收益。
• 外部因素影响：美国加息预期增强，地缘政治冲突加剧，可能带来事件性机会。

结论

2022年A股市场投资机会将以波段与结构性为主，建议关注IH的价值回归和IC的成长持续性，同时重视波动率交易策略的潜在收益。此外，需密切关注国内外政策变化、经济复苏节奏及市场流动性情况，以把握投资时机与方向。